本報記者 王 寧

　　近年來(lái)，國際航運市場(chǎng)始終處于供需雙緊的狀態(tài)。雖然今年運力緊張情況有所緩解，但航運供應鏈周轉壓力仍時(shí)有發(fā)生，如何助力中小企業(yè)有效化解“箱愁”難題，衍生品似乎成為最佳選擇。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)外貿保穩提質(zhì)的意見(jiàn)》中，在增強海運物流服務(wù)穩外貿功能方面要求，加緊研究推進(jìn)在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運運價(jià)、運力期貨。

　　《證券日報》記者從知情人士處獲悉，大商所于2019年立項的集裝箱運力期貨，目前已完成上市準備工作，該合約將采用實(shí)物交割，上市后將成為全球首個(gè)采用實(shí)物交割的航運期貨品種。

　　疫情引發(fā)航運市場(chǎng)波動(dòng)

　　長(cháng)期穩定風(fēng)險管理需求強

　　在全球疫情反復的背景下，國際航運市場(chǎng)“兩頭受堵”的困局時(shí)有發(fā)生，例如，今年美國東西海岸港口高負載運行，堵塞情況依舊較嚴重，給航運供應鏈周轉帶來(lái)了較大壓力。

　　市場(chǎng)人士表示，國內外航運市場(chǎng)在今年最大的變化或沖擊主要在于疫情造成的傳導效應。3月份以來(lái)，貨物流通堵塞導致長(cháng)三角生產(chǎn)的貨物、生產(chǎn)原料運輸出現阻塞，形成了供應鏈沖擊，擾亂了長(cháng)三角地區的正常生產(chǎn)秩序，這些影響減弱了班輪公司與貿易商的信心，停工、原料不足等因素也削弱了貿易訂單的需求。同時(shí)，疫情還對我國出口貿易造成較大影響，港口周轉時(shí)間的延長(cháng)造成航線(xiàn)時(shí)間的延遲，航線(xiàn)的延誤又將產(chǎn)生復雜的傳導效應。

　　分析人士表示，地緣政治風(fēng)險也對國際能源與糧食供應，以及航運安全帶來(lái)了不確定性，風(fēng)險也會(huì )進(jìn)一步發(fā)酵。

　　對于如何破解國內外市場(chǎng)運力緊張的局面，專(zhuān)家認為，應借助衍生品工具助力中小型企業(yè)突圍，加快推出相應的期貨品種。

　　大連海事大學(xué)航運金融系主任隋聰對《證券日報》記者表示，以大商所集裝箱運力期貨為例，該期貨品種對于推動(dòng)外貿保穩提質(zhì)具有積極促進(jìn)作用：一是有利于提升我國在國際航運市場(chǎng)的價(jià)格影響力。通過(guò)運力期貨等的價(jià)格發(fā)現功能，能夠更好地反映我國在國際貿易航運物流的供需情況，增強外貿企業(yè)的議價(jià)能力，同時(shí)引導航運物流業(yè)優(yōu)化資源配置。二是為外貿企業(yè)提供了海運成本的風(fēng)險管理工具。三是為船舶經(jīng)營(yíng)公司提供了收益的風(fēng)險管理工具。從長(cháng)遠來(lái)看，航運市場(chǎng)避免不了大周期的發(fā)展趨勢。而航運衍生品將為航運產(chǎn)業(yè)的參與者提供長(cháng)期穩定的風(fēng)險管理手段。

　　“作為航運市場(chǎng)的供給方和需求方，航運企業(yè)與外貿企業(yè)對航運衍生品的使用有所不同。航運企業(yè)一般規模較大，風(fēng)險管理能力較強，可以通過(guò)自身風(fēng)險管理部門(mén)，直接參與航運衍生品交易，進(jìn)行風(fēng)險對沖；而規模足夠的外貿企業(yè)，與航運企業(yè)一樣，擁有直接參與航運衍生品交易的能力。”隋聰表示，中小型企業(yè)規模較小、風(fēng)險頭寸也較少，風(fēng)險管理能力較弱，因此，中小企業(yè)可以通過(guò)場(chǎng)外期權或“保險+期貨”的模式間接參與航運衍生品交易，既能滿(mǎn)足風(fēng)險管理需求，又能保證風(fēng)險可控。

　　集裝箱運力期貨

　　已完成上市準備工作

　　去年9月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)自由貿易試驗區貿易投資便利化改革創(chuàng )新若干措施》，提出“強化自貿試驗區與期貨交易所的合作”“上市航運期貨等交易新品種”。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿保穩提質(zhì)的意見(jiàn)》，提出“加緊研究推進(jìn)在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運運價(jià)、運力期貨”。

　　事實(shí)上，近年來(lái)，國內期貨交易所均在研發(fā)相關(guān)航運衍生品種。其中，大商所持續推進(jìn)集裝箱運力期貨研發(fā)，并于2019年立項。

　　有知情人士向《證券日報》記者透露：“目前該品種已完成上市準備工作，合約將采用實(shí)物交割，以中國到美西航線(xiàn)的集裝箱運力為交易標的，并結合我國出口航運業(yè)特點(diǎn)和價(jià)格波動(dòng)情況，對合約規則以及交易、交割和風(fēng)控等業(yè)務(wù)流程進(jìn)行針對性設計。該期貨品種上市后，將成為全球首個(gè)采用實(shí)物交割的航運期貨品種。”

　　大商所相關(guān)人士表示，下一步將加快集裝箱運力期貨合約規則完善和意見(jiàn)征求工作，爭取盡快實(shí)現集裝箱運力期貨掛牌上市。

　　另有期貨公司人士向記者表示，集裝箱運力期貨的套期保值效果在應對運價(jià)波動(dòng)時(shí)可起到積極穩定作用。例如，班輪公司等需要承受運費下跌風(fēng)險的企業(yè)，可以采取空頭套期保值的策略，在運費下跌時(shí)通過(guò)空頭頭寸的盈利來(lái)彌補實(shí)際班輪運費下跌帶來(lái)的虧損。而對于進(jìn)出口貿易商、進(jìn)出口加工企業(yè)等需要承受運費上行風(fēng)險的企業(yè)，可以采取多頭套期保值的策略，在運費出現大幅上漲時(shí)通過(guò)期貨的多頭頭寸盈利來(lái)抵消運費上漲帶來(lái)的損失。（證券日報）