8月8日晚間，一則關(guān)于“多位基金經(jīng)理違規做場(chǎng)外期權被查”的傳聞驚動(dòng)了整個(gè)基金業(yè)。最初發(fā)出該傳言的微博網(wǎng)友稱(chēng)“這是公募基金有史以來(lái)最大的丑聞”，他在帖子中說(shuō)這個(gè)事件“涉及300多位基金經(jīng)理，鎖定了30多位”。若這些傳聞屬實(shí)，基金經(jīng)理以個(gè)人名義參加場(chǎng)外期權，則涉嫌“老鼠倉”交易。北京青年報記者試圖聯(lián)系發(fā)帖者獲得相關(guān)的名單信息，但截至發(fā)稿，未得到該用戶(hù)回應。那么，傳言中的“場(chǎng)外期權”到底是啥？如果基金經(jīng)理做場(chǎng)外期權，又是如何違規獲利的？

　　基金公司回應稱(chēng)

　　“傳言的內容有點(diǎn)離譜”

　　北青報記者向多家頭部公募基金求證此事，相關(guān)人員均表示未聽(tīng)說(shuō)此事。“傳言的內容有點(diǎn)離譜。”某公募基金人士表示，“由于傳言涉及了很多基金公司，一開(kāi)始就一直有人打聽(tīng)，這個(gè)傳言流傳很廣，但仔細分析一下就會(huì )發(fā)現太夸張。”

　　這則傳言與“場(chǎng)外期權”這個(gè)平時(shí)較少人關(guān)注的券商業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起。那么漩渦中的場(chǎng)外期權到底是啥？場(chǎng)外期權作為證券業(yè)近幾年的新興業(yè)務(wù)，是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標準化的金融期權合約，是根據場(chǎng)外雙方的洽談或者中間商的撮合，按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品。整體來(lái)看，國內場(chǎng)外期權只能由機構和企業(yè)客戶(hù)參與。

　　一位公募基金從業(yè)人員告訴北青報記者，公募基金經(jīng)理是不能參與場(chǎng)外期權的。無(wú)論是監管部門(mén)還是基金公司，對基金經(jīng)理是嚴格要求的，絕對不能碰，他們本人以及親屬的身份信息和投資賬戶(hù)都在密切監控范圍之內。“這個(gè)一旦被查代價(jià)太大了，成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理很難，他們大多比較愛(ài)惜羽毛，這么明目張膽抱團違法的可能性很小。”

　　場(chǎng)外期權賬戶(hù)很難查

　　基金經(jīng)理若參與就是“老鼠倉”

　　不過(guò)，一位私募基金人士告訴北青報記者，場(chǎng)外期權賬戶(hù)很難查。期權的交易信息不會(huì )在任何公開(kāi)平臺上顯示。過(guò)去基金經(jīng)理是可以開(kāi)展場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)的，但因為出現很多“老鼠倉”事件，現在監管對這一塊已經(jīng)非常嚴格。這個(gè)傳言的玩法在過(guò)去是存在的，“現在基金經(jīng)理應該沒(méi)那么大的膽子，畢竟監管的技術(shù)已經(jīng)非常先進(jìn)了。你說(shuō)300多個(gè)基金經(jīng)理參與，我是不相信的。

　　前述人士介紹，場(chǎng)外期權和A股股票掛鉤，如果基金經(jīng)理真的參與場(chǎng)外期權，或意味著(zhù)基金經(jīng)理先在券商下單看漲期權，后可通過(guò)資金建倉來(lái)抬升股票價(jià)格，實(shí)現股票上漲，場(chǎng)外期權也就跟著(zhù)順勢暴漲。就是基金經(jīng)理用手中的資金優(yōu)勢來(lái)拉抬具體個(gè)股的漲幅，然后拋售埋伏的場(chǎng)外期權，實(shí)現獲利。本質(zhì)上跟“老鼠倉”沒(méi)有區別。

　　涉嫌“老鼠倉”的場(chǎng)外期權

　　如何獲利？

　　如何通俗地理解場(chǎng)外期權交易呢？據一名證券從業(yè)人士介紹，首先，操作場(chǎng)外期權需以機構投資者的形式參與。其次，機構投資者需滿(mǎn)足三個(gè)條件：一是近一年末凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)；二是具有3年以上金融相關(guān)投資經(jīng)驗；三是近一年末金融資本不低于2000萬(wàn)元。最后，達到條件后與券商簽訂完成衍生品交易協(xié)議，即可交易下單。

　　另外，據上述人士介紹，場(chǎng)外個(gè)股期權的杠桿率普遍是10倍左右，高的可以達到30倍，而一般融資融券是2倍左右的杠桿。以10倍杠桿為例：如果投入10萬(wàn)元，那就能撬動(dòng)100萬(wàn)元的資金。假設執行價(jià)格10元(買(mǎi)入價(jià))，如果標的資產(chǎn)價(jià)格漲到11元，那么也就意味著(zhù)100萬(wàn)元漲到了110萬(wàn)元，如果標的資產(chǎn)價(jià)格漲到20元，100萬(wàn)元漲到200萬(wàn)元，相當于10萬(wàn)元的成本賺100萬(wàn)元，刨除成本后，凈賺90萬(wàn)元。“只要標的資產(chǎn)大于11元，就是賺的；10-11元之間，虧損但沒(méi)有把權利金全虧完；10元以下，就沒(méi)有行權的必要了，也就意味著(zhù)10萬(wàn)虧完。所以，如果能找到在某段時(shí)間內確定性上漲的標的，那么，通過(guò)場(chǎng)外期權這個(gè)玩法，能夠有極大的放大效應，這種暴利非常誘人。歷史上有很多的‘老鼠倉’，有那么一小撮人，他們掌握了一些標的的定價(jià)權，他們就是這么玩。”

　　內存

　　場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛 監管趨嚴倡導有序擴張

　　據媒體報道，近幾年，我國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)呈現出規模增長(cháng)迅猛的特點(diǎn)。根據中證協(xié)披露數據，截至2021年年末，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)存量初始名義本金規模20167.17億元，全年累計新增84038.01億元，同比增長(cháng)76.56%。其中，場(chǎng)外期權存量名義本金規模9906.5億元，全年累計新增36310.66億元，同比增長(cháng)39.41%。

　　據中證協(xié)披露，2021年場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)凈收入排名前20位的券商合計收入規模達112億元，同比增長(cháng)59.46%。其中，中信證券、申萬(wàn)宏源和華泰證券業(yè)務(wù)收入較高，分別為19.42億元、18.91億元和14.74億元。從收入增速來(lái)看，國聯(lián)證券和銀河證券增速較快，同比增長(cháng)5802.73%和1947.78%。

　　8月5日，中證協(xié)剛發(fā)布了最新一期場(chǎng)外期權交易商名單，共有8家券商為一級交易商，36家券商為二級交易商，擁有場(chǎng)外期權交易商資格券商共達44家。

　　國泰君安認為，截至2021年年底，場(chǎng)外期權名義本金規模已突破2萬(wàn)億元，監管政策的細化與規范措施落地將助推市場(chǎng)注重有序擴張、規范發(fā)展。

　　值得注意的是，今年6月2日證監會(huì )披露了3條行政監管措施公告，均涉及場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)，被處罰的三家券商分別為中金、中信建投和華泰。證監會(huì )稱(chēng)，中金公司因場(chǎng)外期權合約對手方為非專(zhuān)業(yè)機構投資者，對其采取出具警示函的監管措施。中信建投因場(chǎng)外期權合約股票指數掛鉤標的超出規定范圍，也被采取出具警示函的監管措施。華泰證券因部分場(chǎng)外期權合約個(gè)股掛鉤標的超出當期融資融券范圍，未對部分期限小于30天的場(chǎng)外期權合約出具書(shū)面合規意見(jiàn)書(shū)，場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)相關(guān)內部制度不健全等三方面問(wèn)題，被證監會(huì )責令改正。

　　本組文/本報記者 朱開(kāi)云