黨的二十大報告提出，“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，為優(yōu)化融資結構、增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力進(jìn)一步指明了方向。

　　發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的重要使命。黨的十八大以來(lái)，為提高直接融資比重，黨中央、國務(wù)院出臺了一系列政策措施。在經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展的現階段，產(chǎn)業(yè)結構調整優(yōu)化、發(fā)展方式綠色轉型等諸多任務(wù)齊驅并進(jìn)，直接融資特別是股權融資風(fēng)險共擔、利益共享的特點(diǎn)，能夠加快創(chuàng )新資本形成，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。可以說(shuō)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展對直接融資提出了更高要求。

　　當前，提高直接融資比重，既有廣闊空間，也有不小難度。

　　說(shuō)空間廣闊，是因為我國擁有超大規模的市場(chǎng)體量和完整的產(chǎn)業(yè)體系，擁有4億多人的中等收入群體和超2億人的A股投資者隊伍，資本要素需求加快擴大，居民財富管理意識日益增長(cháng)，外資吸引力不斷增強，提高直接融資比重面臨難得的歷史機遇。

　　說(shuō)有難度，是因為我國間接融資長(cháng)期居于主導地位，發(fā)展慣性強。同時(shí)，資本市場(chǎng)發(fā)展還不夠充分，中介機構專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力、長(cháng)期投資和價(jià)值投資文化、市場(chǎng)誠信約束機制等方面還存在短板。總體看，當前我國直接融資比重仍然偏低，未能完全適應經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要。

　　近年來(lái)，我國資本市場(chǎng)改革持續向縱深推進(jìn)，推出科創(chuàng )板、改革創(chuàng )業(yè)板、設立北交所，注冊制改革穩步向前，債券市場(chǎng)制度規則持續完善，對外開(kāi)放不斷深化，直接融資呈現加快發(fā)展態(tài)勢。截至2021年末，直接融資存量規模達98.8萬(wàn)億元，約占社會(huì )融資規模存量的31.5%。

　　成效看得見(jiàn)，挑戰也依然艱巨。推動(dòng)直接融資比重再上新臺階，還需向改革要動(dòng)力，在完善制度上持續發(fā)力。

　　入口應更寬。目前，我國中小企業(yè)數量近5000萬(wàn)家，而A股上市公司只有5000家左右，大部分企業(yè)依然無(wú)法通過(guò)股票市場(chǎng)獲得發(fā)展資金。資本市場(chǎng)大門(mén)向更多企業(yè)敞開(kāi)，是提高直接融資比重的關(guān)鍵一招。未來(lái)，應穩步在全市場(chǎng)推行注冊制，并以注冊制帶動(dòng)發(fā)行、上市、交易、持續監管等基礎制度改革，使市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現功能更加有效，支持更多企業(yè)在資本市場(chǎng)找到發(fā)展資金和發(fā)展動(dòng)力。

　　包容性應更強。不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求往往不同，建立健全多層次資本市場(chǎng)體系，增強服務(wù)的普惠性至關(guān)重要。要繼續深化資本市場(chǎng)改革，形成錯位發(fā)展、功能互補的市場(chǎng)體系，滬深主板突出“大盤(pán)藍籌”特色，科創(chuàng )板堅守“硬科技”定位，創(chuàng )業(yè)板保持“三創(chuàng )四新”特點(diǎn)，北交所和新三板注重于服務(wù)中小企業(yè)。同時(shí)，穩步開(kāi)展區域性股權市場(chǎng)制度，暢通各層次市場(chǎng)之間的轉板機制，拓展市場(chǎng)深度、增強發(fā)展韌性。

　　上市公司質(zhì)量應更高。上市公司發(fā)展質(zhì)量如何，直接關(guān)系到投資回報高低，也是吸引更多資金入市的動(dòng)力所在。要通過(guò)持續優(yōu)化再融資、并購重組、股權激勵等機制安排，支持上市公司加快轉型升級、做優(yōu)做強。要建立健全常態(tài)化退市機制，強化優(yōu)勝劣汰，夯實(shí)直接融資發(fā)展基石，吸引更多投資者尤其是機構投資者愿意來(lái)、留得住。

　　提高直接融資比重是一項系統性工程，需從經(jīng)濟金融全局的高度加強統籌謀劃，有效發(fā)揮政府部門(mén)、監管機構、市場(chǎng)主體等各方合力，引導資本要素向創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)領(lǐng)域加速涌動(dòng)，為實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展蓄勢增能。

　　金觀(guān)平

　　(經(jīng)濟日報)