11月初以來(lái)，A股、港股的上市險企股價(jià)均走出了V型反彈之勢。

　　截至12月6日收盤(pán)，A股上市險企中的中國人壽、中國平安、中國太保11月1日以來(lái)的股價(jià)漲幅均超30%，分別達38.53%、31.23%及33.68%，這期間，新華保險股價(jià)漲幅也達29.48%，中國人保股價(jià)漲得最少，但也有13.4%的漲幅，均高于同期上證指數11.03%的漲幅。

　　不過(guò)，這距離上市險企股價(jià)高峰時(shí)期仍有一定差距，如中國平安在2020年底股價(jià)曾高達約86元/股，經(jīng)過(guò)一年多的震蕩后，目前股價(jià)即便漲了也仍在“4”字頭。

　　保險股投資者楊先生告訴記者：“我在2021年年初買(mǎi)了點(diǎn)保險股，這一波漲了還是沒(méi)有回本，虧得不少，打算繼續持有。”

　　泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋對貝殼財經(jīng)記者表示，近期保險股的持續上漲，本質(zhì)上是屬于價(jià)值回歸。前期市場(chǎng)對長(cháng)期債券利率走勢和保險代理人流失等因素過(guò)度悲觀(guān)，導致保險股價(jià)格嚴重低于價(jià)值，隨著(zhù)基本面的不斷改善，長(cháng)期牛市已進(jìn)入加速階段，投資者的信心將大幅提升，以保險股為代表的藍籌股未來(lái)都會(huì )有較大的上漲空間。

　　保險股V型反彈，中國平安H股大漲68.63%，現在是否是入局好時(shí)機？

　　過(guò)去一年多，伴隨整個(gè)A股市場(chǎng)調整，保險股股價(jià)持續超跌。

　　開(kāi)源證券數據顯示，11月25日，A股上市險企靜態(tài)PEV(價(jià)格與內含價(jià)值之比)估值及所處近5年估值分位數均處歷史分位數較低位置，多數險企較2020年同期估值下降超50%。

　　保險股之所以表現不好，與自身發(fā)展節奏也不無(wú)關(guān)系。過(guò)去幾年，壽險行業(yè)進(jìn)入深度轉型期，但轉型成效遲遲未體現在業(yè)績(jì)上，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續下跌。財險行業(yè)中的車(chē)險市場(chǎng)競爭激烈，非車(chē)險發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)結構調整也在進(jìn)行中。再疊加今年資本市場(chǎng)表現不佳，險企投資收益并不好看，又給整體業(yè)績(jì)蒙上了一層陰影。

　　興業(yè)證券研報觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，板塊下跌源自資產(chǎn)負債兩端疲弱。一方面，負債端受人力萎縮、疫情對長(cháng)期保障型產(chǎn)品需求抑制持續，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續負增長(cháng)；另一方面，股票市場(chǎng)波動(dòng)加劇與長(cháng)期利率低位震蕩，行業(yè)投資端承壓。

　　不過(guò)，11月份以來(lái)，保險股情況有所反轉，多家上市險企A股、H股齊漲，且H股漲幅比港股更高。

　　Wind數據顯示，11月1日至12月5日，中國平安H股大漲68.63%，新華保險H股也大漲56.5%，中國太保、中國人壽H股則分別上漲47.55%、47.37%，中國人保H股漲22.12%，港股上市險企中國太平及友邦保險表現也非常不錯，區間漲幅分別達55.15%及40.29%。

　　是什么帶動(dòng)了本輪保險股的“狂歡”？投資專(zhuān)家笑傲投資(筆名)對貝殼財經(jīng)記者表示，近期保險股之所以上漲，一是，從2020年11月30日至2022年10月31日，保險指數單邊下跌時(shí)間長(cháng)，跌幅大，跌了56%，已產(chǎn)生超跌反彈的要求；二是，保險指數PB(平均市凈率)最低跌到1.03倍，大幅創(chuàng )歷史新低。

　　韓瑋也認為，近期保險股的持續上漲，本質(zhì)上是屬于價(jià)值回歸。前期市場(chǎng)對長(cháng)期債券利率走勢和保險代理人流失等因素過(guò)度悲觀(guān)，導致保險股價(jià)格嚴重低于價(jià)值。

　　那么，保險股后續能否維持漲勢？當下是否是入局的好時(shí)機？上述投資專(zhuān)家笑傲投資認為，不同投資者的投資要求和目標不同，如果是長(cháng)線(xiàn)投資者，在目標位置買(mǎi)入保險股，仍屬于在底部區域介入，如果是絕對收益投資者或短線(xiàn)投資者，此時(shí)買(mǎi)入保險股并不是好時(shí)機，從12月6日開(kāi)始，保險指數放巨量后量能已經(jīng)開(kāi)始回落，階段風(fēng)險已在積聚。

　　養老金制度等利好不斷，險企最悲觀(guān)時(shí)刻已過(guò)，負債端資產(chǎn)端均有望向好

　　不過(guò)，整體而言，保險股最悲觀(guān)的時(shí)刻或許已經(jīng)過(guò)去。近段時(shí)間來(lái)，保險行業(yè)利好消息不斷，如個(gè)人養老金制度正式落地，有來(lái)自6家保險公司的總計7款產(chǎn)品入圍，其中不乏中國人壽、人保壽險、太平人壽、太平養老等上市險企或旗下子公司產(chǎn)品，是一大利好。

　　此外，記者采訪(fǎng)還了解到，今年險企的開(kāi)門(mén)紅表現也不錯，大額保單明顯增多。“我們老大這周簽了個(gè)300萬(wàn)元的大單，交三年總保費就是900萬(wàn)元，最近‘開(kāi)門(mén)紅’支公司年交保費在50萬(wàn)以上的大額保單還是不少的。”某上市險企支公司代理人王猛(化名)對記者說(shuō)道。

　　保險代理人王忠(化名)也有同感，今年是其職業(yè)生涯的第三個(gè)“開(kāi)門(mén)紅”，她說(shuō)：“大額保單挺多的，說(shuō)明大家手里有錢(qián)，但不像前幾年那么敢投了，不可能把所有錢(qián)都放在高風(fēng)險的池子里，還是要有一部分錢(qián)用來(lái)當‘安全墊’，保險便有這么一個(gè)作用。”

　　究其原因，與“安全感投資”不無(wú)關(guān)系，今年以來(lái)，利率持續下行，銀行下調定期存款利率，此外，受內外部多重因素影響，股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，近期，債市甚至也受沖擊，相應的基金表現也不如人意，對比來(lái)看，保險產(chǎn)品雖然收益率不高，但保底利率寫(xiě)在合同中，收益有保障，自然受到市場(chǎng)歡迎。

　　展望后市，中金公司研報觀(guān)點(diǎn)認為，過(guò)去幾年新單保費持續負增長(cháng)導致投資者對于行業(yè)的預期較為悲觀(guān)，中資壽險板塊當前估值和持倉處于歷史底部，當前估值水平隱含較大幅度估值超調；其次，本輪長(cháng)達3年的行業(yè)改革中壽險負債端跌幅最大的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，2023年有望成為復蘇的起點(diǎn)；此外，投資者對于權益市場(chǎng)的情緒是當前時(shí)點(diǎn)壓制板塊估值修復的重要因素，市場(chǎng)情緒回暖有望開(kāi)啟板塊估值修復。

　　興業(yè)證券研報觀(guān)點(diǎn)指出，展望2023年，從負債端來(lái)看，短期看，儲蓄需求在資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇背景下或持續回暖，保障需求受疫情影響漸進(jìn)式復蘇。長(cháng)期看，保險需求空間仍大，健康、養老、財富管理是未來(lái)重點(diǎn)。供給層面，渠道端預期代理人規模逐步觸底企穩，且隊伍素質(zhì)將隨改革推進(jìn)而提升；銀保等多元渠道布局加速，有望延續較快增長(cháng)態(tài)勢。產(chǎn)品端以增額終身壽為代表的儲蓄型產(chǎn)品特色鮮明，新單銷(xiāo)售預期向好，而重疾險等保障型產(chǎn)品短期內或仍低迷，未來(lái)建立針對不同客群和疾病群的多層次產(chǎn)品體系是突破方向；從資產(chǎn)端來(lái)看，經(jīng)濟修復預期下，投資將隨地產(chǎn)風(fēng)險緩釋、權益市場(chǎng)回暖和利率觸底逐步企穩。

　　新京報貝殼財經(jīng)記者 潘亦純