本報記者 劉 琪

　　見(jiàn)習記者 韓 昱

　　2022年以來(lái)，在美聯(lián)儲激進(jìn)加息、市場(chǎng)避險情緒上升等因素影響下，美元大幅走強，美元指數一度創(chuàng )下近20年來(lái)新高，主要非美貨幣顯著(zhù)承壓，國際匯市“風(fēng)云變幻”。

　　面對外部沖擊，人民幣對美元匯率全年有所貶值。截至12月22日20時(shí)23分，在岸人民幣對美元匯率報6.9815，年初至今貶值約9.55%。但貶值幅度小于其他主要非美貨幣，如日元(對美元貶值14.79%)、英鎊(對美元貶值11.00%)。總體看來(lái)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，“韌性”十足。外匯市場(chǎng)供求保持總體平衡，持續發(fā)揮匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器的作用。

　　人民幣匯率

　　雙向波動(dòng)彈性增強

　　Wind數據顯示，今年前三季度，在美聯(lián)儲加碼緊縮貨幣政策的快速推動(dòng)下，美元指數上漲17.25%，在9月28日盤(pán)中上探至114.7926，創(chuàng )近20年來(lái)新高，同期人民幣對美元匯率下降約11%。9月15日、16日，離岸、在岸人民幣在時(shí)隔2年多后，對美元相繼跌破“7”整數關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。而自11月份以來(lái)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟向好預期不斷走強，疊加美元指數在美聯(lián)儲放緩加息預期下沖高回落，人民幣對美元匯率明顯上行，在岸、離岸人民幣于12月5日雙雙收復“7”關(guān)口，重回“6”字頭。

　　“今年以來(lái)，人民幣匯率快速調整，沒(méi)有影響到國內物價(jià)和金融穩定，相反，人民幣匯率彈性增強，為國內貨幣政策堅持‘以我為主’提供了保障。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，隨著(zhù)國內穩經(jīng)濟一攬子政策、穩增長(cháng)接續政策效能逐步釋放、防疫措施不斷優(yōu)化、更多消費和投資場(chǎng)景不斷釋放，2023年我國經(jīng)濟總體向好是大概率事件。經(jīng)濟強則貨幣強，隨著(zhù)中國經(jīng)濟基本面持續好轉，人民幣匯率保持基本穩定亦有堅實(shí)基礎。

　　“在經(jīng)歷了過(guò)去幾輪匯率升貶值周期轉換后，對比過(guò)去幾年匯率波動(dòng)情況可以發(fā)現，今年無(wú)論是市場(chǎng)參與者還是監管機構對于匯率波動(dòng)的容忍度都更高，對于匯率波動(dòng)更加理性從容。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在匯率快速突破某些關(guān)鍵點(diǎn)位之際，為了降低超調風(fēng)險和“羊群效應”，監管機構及時(shí)出臺一系列穩定措施和跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎政策工具，對于穩定市場(chǎng)預期，釋放政策信號發(fā)揮了重要作用，一定程度上平滑了市場(chǎng)波動(dòng)，使得跨境資本流動(dòng)和市場(chǎng)波動(dòng)逐漸回歸理性區間。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬對《證券日報》記者表示，在9月中旬人民幣匯率接近關(guān)鍵點(diǎn)位“7”時(shí)，人民銀行采取多種措施穩匯率預期，對平抑市場(chǎng)非理性波動(dòng)起到積極作用。

　　記者根據中國人民銀行官網(wǎng)信息梳理，9月中旬以來(lái)，中國人民銀行適時(shí)出臺了多項穩預期措施，其中包括，在9月15日下調金融機構外匯存款準備金率2個(gè)百分點(diǎn)，由8%下調至6%；在9月28日將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0上調至20%；在10月25日將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數從1上調至1.25。

　　“不斷出臺的宏觀(guān)審慎工具，實(shí)際上是向市場(chǎng)釋放了匯率穩定的信號。市場(chǎng)均有比較積極的響應，對于平滑波動(dòng)、緩解壓力起到了積極作用。”管濤分析稱(chēng)，比如，9月末將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0上調至20%，對于相關(guān)的外匯收支活動(dòng)直接調節作用就較為明顯。政策出臺后，遠期售匯簽約額在10月份、11月份即出現較大幅度的下降。

　　兩大因素支持

　　人民幣匯率保持基本穩定

　　人民幣匯率之所以可以持續抵御重大外部沖擊，在合理均衡水平上保持基本穩定，主要有經(jīng)濟基本面和政策面兩大因素支持。

　　“在全球外匯市場(chǎng)大幅波動(dòng)情況下，人民幣匯率能夠在合理均衡水平上保持基本穩定，主要得益于我國穩中向好的經(jīng)濟基本面以及較為健全的外匯宏觀(guān)審慎管理制度。”溫彬說(shuō)。

　　王有鑫表示，我國經(jīng)濟發(fā)展前景好、韌性強、潛力足、回旋余地大，經(jīng)濟長(cháng)期保持中高速增長(cháng)，擁有全球最大的外匯儲備規模，經(jīng)常賬戶(hù)保持較大規模順差，跨境資本流入不斷增加，為人民幣匯率穩定提供了堅實(shí)的基礎。與此同時(shí)，我國跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎政策框架日益完善，外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理水平不斷提高，金融機構杠桿率較低，金融體系穩定性較強，對于外部風(fēng)險也具有較強的抵御能力。

　　溫彬進(jìn)一步表示，隨著(zhù)近年來(lái)我國匯率市場(chǎng)化改革日趨深化，人民幣匯率浮動(dòng)區間有序擴大、匯率彈性不斷增強，使得人民幣匯率能夠更好地發(fā)揮調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器的作用。

　　繼續完善市場(chǎng)化價(jià)格

　　形成和傳導機制

　　中國人民銀行發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》顯示，今年前三季度，跨境人民幣收付金額合計31.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15%。經(jīng)常項目下跨境人民幣收付金額合計7.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)31%；資本項目下人民幣收付金額合計24萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11%。同時(shí)，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣直接交易成交較為活躍，流動(dòng)性平穩，降低了微觀(guān)經(jīng)濟主體的匯兌成本，促進(jìn)了雙邊貿易和投資。

　　管濤認為，在適應匯率雙向波動(dòng)彈性增加、加強市場(chǎng)的風(fēng)險中性教育、加快外匯市場(chǎng)的培育和發(fā)展背景下，一方面要繼續完善中間價(jià)的形成機制，進(jìn)一步反映市場(chǎng)供求的變化；另一方面，要持續理順外匯供求關(guān)系，更好地完善外匯市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現、資源配置和風(fēng)險規避的功能。此外，要不斷健全宏觀(guān)審慎管理框架，對近年來(lái)積累的有效經(jīng)驗進(jìn)行評估、完善。

　　溫彬表示，應進(jìn)一步完善外匯衍生品體系建設，繼續推進(jìn)外匯避險衍生品創(chuàng )新研發(fā)，為企業(yè)與金融機構提供更加豐富的外匯套保工具。同時(shí)應吸引更多類(lèi)型的市場(chǎng)主體參與外匯市場(chǎng)交易和外匯衍生品交易，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化價(jià)格形成和傳導機制。

　　“在經(jīng)濟逐步企穩復蘇后，可在適當時(shí)機考慮進(jìn)一步放松匯率波動(dòng)幅度限制，不斷優(yōu)化中間價(jià)形成機制，提升在岸匯率對離岸匯率的引導。”王有鑫表示，同時(shí)應不斷完善跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎管理，加強對國際股市、中資美元債、跨境信貸、離岸人民幣等領(lǐng)域以及非傳統風(fēng)險的監測與管理，針對不同風(fēng)險動(dòng)態(tài)調整工具體系。（證券日報）