管理基金產(chǎn)品同時(shí)橫跨四五個(gè)行業(yè)賽道的“全能選手”，能否做好基金業(yè)績(jì)？

　　在講究個(gè)人能力圈的公募基金行業(yè)，基金經(jīng)理所管產(chǎn)品通常與其研究員時(shí)代覆蓋的一兩個(gè)行業(yè)掛鉤，以避免突破能力圈帶來(lái)的業(yè)績(jì)不適應。不過(guò)，證券時(shí)報記者注意到，國內部分基金公司出現罕見(jiàn)的現象：一位基金經(jīng)理同時(shí)管理五種互不相關(guān)的行業(yè)主題基金，最終導致所管五大賽道基金業(yè)績(jì)幾乎全軍覆沒(méi)。

　　“全能選手”同管五大賽道

　　什么都會(huì )的基金經(jīng)理，在公募基金行業(yè)極為罕見(jiàn)。

　　證券時(shí)報記者注意到，華南一家公募基金就出現了一位“全能型選手”，同時(shí)管理軍工、消費、半導體、新能源、港股五大主題基金，但在五大領(lǐng)域“全面開(kāi)花”的這位基金經(jīng)理，卻未能在任何一個(gè)行業(yè)內取得較好的業(yè)績(jì)。

　　在上述基金經(jīng)理管理的軍工主題基金上，其在今年內任職回報虧損17%，而同類(lèi)主題基金平均虧損為12%。而他管理的消費主題基金在今年年內虧損高達25%，同類(lèi)的消費主題基金平均虧損只有6%。他管理的新能源主題基金虧損更嚴重，截至2022年12月25日的年內虧損幅度已接近29%，而同類(lèi)新能源主題基金虧損只有17%。

　　半導體基金的業(yè)績(jì)更不樂(lè )觀(guān)，盡管該產(chǎn)品的資金規模只有約8億，擁有靈活操作的優(yōu)勢，但上述基金經(jīng)理管理的這只半導體基金產(chǎn)品，截至2022年12月25日的虧損達到30%，同樣跑輸同類(lèi)行業(yè)主題基金的平均水平。

　　在A(yíng)股的四大賽道內全線(xiàn)跑輸，是否在港股投資上擁有較好的投資優(yōu)勢？記者注意到，上述基金經(jīng)理管理的港股通主題基金年內同樣出現大幅虧損，其年內任職回報虧損幅度達到28%。

　　上述信息也意味著(zhù)，這位基金經(jīng)理同時(shí)管理的五大賽道主題基金，在2022年的A股市場(chǎng)上全都大幅虧損。

　　同時(shí)管理的基金產(chǎn)品橫跨各大賽道的，還有北方一家大型公募旗下基金經(jīng)理。

　　證券時(shí)報記者注意到，北方某大型公募投資執行總經(jīng)理，截至目前同時(shí)管理傳媒、農業(yè)、地產(chǎn)、新能源四大賽道的主題基金。Wind數據顯示，這位“全能選手”管理的傳媒主題基金年內虧損高達37%，同類(lèi)的傳媒主題基金平均虧損只有17%，這意味著(zhù)上述基金經(jīng)理的業(yè)績(jì)，跑輸同業(yè)競品高達20個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，上述基金經(jīng)理在農業(yè)主題基金產(chǎn)品上也虧損較大，今年以來(lái)虧損已達20%，盡管農業(yè)主題賽道在今年特殊國際局勢下，一度成為市場(chǎng)極為活躍的領(lǐng)域。

　　此外，他管理的房地產(chǎn)主題基金產(chǎn)品同樣虧損驚人，Wind數據顯示，其管理的一只重倉地產(chǎn)股的行業(yè)主題基金，截至2022年12月25日虧損幅度達29%。不過(guò)，在這位基金經(jīng)理同時(shí)管理的四大行業(yè)賽道基金中，業(yè)績(jì)最差的當屬今年火熱的新能源賽道基金。Wind數據顯示，截至目前該基金的虧損幅度已達到34%，跑輸同類(lèi)競品達17個(gè)百分點(diǎn)。

　　堅守能力圈業(yè)績(jì)更穩定

　　管理的公募產(chǎn)品同時(shí)橫跨各大行業(yè)賽道，在許多基金經(jīng)理看來(lái)是不可思議的做法，國內業(yè)績(jì)優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理大多強調對能力圈的堅守，以及對突破能力圈的謹慎。

　　“當我熟悉的行情來(lái)到的時(shí)候，我盡量給投資者創(chuàng )造一個(gè)可以接受的回報，但熊市過(guò)程中或者市場(chǎng)風(fēng)格暫時(shí)不太契合我的投資框架的市場(chǎng)環(huán)境下，我管理的產(chǎn)品也會(huì )提供一個(gè)可接受的回撤。”平安基金知名基金經(jīng)理劉杰向記者表示，比如2018年A股市場(chǎng)整體指數下跌超過(guò)20%，創(chuàng )業(yè)板跌幅超過(guò)30%的情況下，他所管理的基金產(chǎn)品在保持八成股票倉位的配置下，凈值下滑了不到20%，包括在2022年初以來(lái)這一波市場(chǎng)殺跌，基金凈值的回撤控制也還不錯。

　　劉杰管理的基金業(yè)績(jì)一直表現穩定，這緣于他對個(gè)人能力圈范圍的嚴苛堅守。“我的能力圈和研究范圍更多是集中在偏周期、裝備制造和可選消費品賽道，所以我的配置大部分是追求在自己的能力圈里面精耕細作，小心地去拓展能力圈的邊界。”劉杰向證券時(shí)報記者表示，堅持在能力圈中做股票的好處是，長(cháng)期跟蹤和研究一些品種，往往把握的投資機會(huì )更加確定和深入。

　　正因為個(gè)人能力圈的范圍對基金經(jīng)理業(yè)績(jì)至關(guān)重要，公募基金FOF投資在選擇一只重倉基金時(shí)，往往極為關(guān)注投資標的的在職基金經(jīng)理，是否能?chē)栏褡袷厮膫€(gè)人能力圈。

　　南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良告訴記者，如果一些基金經(jīng)理突破自己的能力圈，有可能出現風(fēng)格飄移，對此類(lèi)基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，可能會(huì )被FOF賣(mài)出。

　　“有的基金經(jīng)理被納入基金池，是因為我們看中他的價(jià)值投資策略，但他可能突然變成了成長(cháng)投資策略，這就和我們的需求發(fā)生了偏離。”李文良認為，FOF基金對基金池中每位基金經(jīng)理的作用都有明確的價(jià)值定位，如果基金池中的一位基金經(jīng)理與定位不符，那么自然會(huì )面臨被調出基金池。

　　平安基金FOF投資部門(mén)的一位基金經(jīng)理也曾向記者強調，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)關(guān)注個(gè)人能力圈特色清晰的基金經(jīng)理。這位FOF投資負責人認為，如果一只基金的基金經(jīng)理同時(shí)管理各種賽道產(chǎn)品，那么對他能力圈的評估可能是復雜的，同時(shí)精力分散在不同的行業(yè)賽道，也往往難以做出好的業(yè)績(jì)。

　　“基金經(jīng)理不是萬(wàn)能的”

　　值得一提的是，在講究行業(yè)能力圈的公募行業(yè)，跨行業(yè)管理的全能型基金經(jīng)理極為罕見(jiàn)，因為大多數基金公司實(shí)際上并不認可這種管理模式。

　　招商基金總經(jīng)理徐勇在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)，就對基金經(jīng)理的能力圈談出自己的一番見(jiàn)解。

　　“基金業(yè)績(jì)的好壞很大程度由基金經(jīng)理決定，但基金經(jīng)理不是萬(wàn)能的，每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的能力圈。”徐勇表示，需要打造更加專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理團隊基礎上的“專(zhuān)業(yè)體系”，從依賴(lài)基金經(jīng)理的個(gè)人能力升級為依賴(lài)團隊化、一體化、智能化的投研體系，運用工業(yè)化的分工合作機制和現代化的金融科技工具為基金經(jīng)理賦能。在徐勇看來(lái)，基金經(jīng)理的能力圈在很大程度上主要依賴(lài)于擔任行業(yè)研究員時(shí)代的覆蓋方向，因此基金經(jīng)理可以適度拓寬能力圈，但必須對能力圈的邊界有著(zhù)清晰的認知。

　　長(cháng)城基金總經(jīng)理邱春楊同樣向記者強調了基金經(jīng)理能力圈的問(wèn)題。

　　“有些研究員轉基金經(jīng)理由研究一個(gè)行業(yè)到突然間投全市場(chǎng)，很多人是不適應的。”邱春楊表示，研究員升為基金經(jīng)理后，先別著(zhù)急研究全市場(chǎng)，先投自己比較熟悉的行業(yè)，能力圈拓展之后，由一個(gè)行業(yè)拓展幾個(gè)關(guān)聯(lián)的行業(yè)，能力圈再拓展，先把當研究員時(shí)的研究成果，轉化成現在的投資業(yè)績(jì)，不要過(guò)快將投資拓展到自己不熟悉的領(lǐng)域，因此，長(cháng)城基金一直在鼓勵基金經(jīng)理形成自己相對優(yōu)勢的能力圈，不急于橫跨各大賽道做全能大神。