新年新希望，開(kāi)年股市大消息不斷。2月1日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)。2月2日，中國證監會(huì )召開(kāi)2023年系統工作會(huì )議，劃定2023年資本市場(chǎng)發(fā)展與改革“路線(xiàn)圖”，為資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)新一年的空間。

　　全力以赴抓好全面注冊制

　　2023年是貫徹黨的二十大精神的開(kāi)局之年。資本市場(chǎng)首要任務(wù)是以重點(diǎn)突破帶動(dòng)整體推進(jìn)，全力以赴抓好全面注冊制改革。

　　證監會(huì )提出，要按照黨中央、國務(wù)院批準的總體實(shí)施方案，扎實(shí)細致做好制度規則制定修訂、在審企業(yè)平移、技術(shù)系統準備、監管轉型、廉潔風(fēng)險防控等工作，集全系統之力推動(dòng)這項關(guān)乎資本市場(chǎng)全局的重大改革平穩落地。

　　此前，證監會(huì )相關(guān)負責人接受媒體采訪(fǎng)表示，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制改革行穩致遠重在三個(gè)方面：

　　第一，牢牢把握注冊制改革的本質(zhì)。注冊制改革的本質(zhì)是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，把選擇權交給市場(chǎng)，審核全過(guò)程公開(kāi)透明，接受社會(huì )監督，加強市場(chǎng)約束和法治約束。為此，要堅持市場(chǎng)化法治化的改革方向，適應實(shí)體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng )新的需要，提升發(fā)行上市制度的包容性和投融資的便利性。

　　第二，堅持放管結合。注冊制改革不是“一放了之”，而是要充分考慮中國國情、誠信環(huán)境和資本市場(chǎng)所處的發(fā)展階段，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。對加強事前事中事后全過(guò)程監管進(jìn)行了系統優(yōu)化和安排。同時(shí)，科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化，保持一二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。

　　第三，加強改革統籌。注冊制改革是全方位、系統性的改革，必須堅持系統觀(guān)念，統籌完善多層次資本市場(chǎng)體系，統籌推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、退市等基礎制度改革，統籌抓好證監會(huì )自身建設。

　　此次會(huì )議提出，要堅守監管主責主業(yè)。圍繞全面實(shí)行注冊制后的市場(chǎng)秩序和生態(tài)塑造，加強各條線(xiàn)監管力量統籌，提升監管效能，推動(dòng)各類(lèi)市場(chǎng)主體依法合規穩健經(jīng)營(yíng)，督促行業(yè)機構完善合規內控和激勵約束機制、加強從業(yè)人員管理，嚴厲打擊違法違規活動(dòng)。

　　全面注冊制下的A股市場(chǎng)將發(fā)生哪些變化？中信建投相關(guān)人士表示，市場(chǎng)分化會(huì )逐漸展現，將來(lái)，股票優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、低質(zhì)低價(jià)甚至無(wú)人問(wèn)津將成為常態(tài)。過(guò)去那種“上市即賺錢(qián)”的投資理念將被逐出歷史。這就要求投資者練好內功，提高價(jià)值發(fā)掘能力，投資于真正有價(jià)值的企業(yè)，而不是簡(jiǎn)單地投資于有上市預期的公司，進(jìn)行一二級市場(chǎng)套利。

　　全面注冊制將重塑投行產(chǎn)業(yè)鏈。“伴隨全面注冊制落地，頭部券商馬太效應凸顯，投資銀行業(yè)務(wù)處于戰略機遇期。”中金公司投資銀行部負責人王曙光接受經(jīng)濟日報采訪(fǎng)表示，全面注冊制下，不斷暢通企業(yè)融資渠道，上市標準的多元化推動(dòng)市場(chǎng)有效擴容，使更多企業(yè)有望登陸A股市場(chǎng)。投資銀行更加注重挖掘擬上市公司的核心競爭力、商業(yè)模式、科研創(chuàng )新實(shí)力，綜合評估公司的價(jià)值與風(fēng)險因素，建立與企業(yè)的共贏(yíng)模式。IPO作為投資銀行客戶(hù)服務(wù)的切入點(diǎn)，可帶動(dòng)再融資、債權融資、并購重組等投行業(yè)務(wù)，也可協(xié)同資產(chǎn)管理、財富管理等創(chuàng )造業(yè)務(wù)機會(huì )。投資銀行將向綜合金融服務(wù)商轉變。王曙光認為，券商要勤練“內功”，不斷提升專(zhuān)業(yè)能力，比如增強價(jià)值發(fā)現能力、盡職調查能力、資產(chǎn)定價(jià)能力等。

　　精準服務(wù)穩增長(cháng)大局

　　資本市場(chǎng)作為現代金融體系的重要組成部分、市場(chǎng)化配置資源的主戰場(chǎng)，要積極發(fā)揮優(yōu)勢，主動(dòng)融入國家發(fā)展戰略。2023年資本市場(chǎng)將更加精準服務(wù)穩增長(cháng)大局。要增強股債融資、并購重組政策對科創(chuàng )企業(yè)的適應性和包容度，為科技創(chuàng )新厚植“資本沃土”。

　　大力推進(jìn)公募REITs(基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金)常態(tài)化發(fā)行。國家發(fā)展改革委投資研究所副所長(cháng)盛磊認為，我國創(chuàng )造性地在基礎設施領(lǐng)域推出中國版REITs，成為連接資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的重要橋梁。長(cháng)期以來(lái)，中國基礎設施的投融資存在過(guò)度投資且效益不一、融資渠道狹窄且自有資金缺乏、資本退出困難等結構性問(wèn)題，中國基礎設施投融資體制亟待創(chuàng )新融資方式。基礎設施REITs可深度融合產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，并通過(guò)資本市場(chǎng)的公司治理、信息披露及市場(chǎng)約束機制，促進(jìn)企業(yè)從重資產(chǎn)持有者向專(zhuān)業(yè)運營(yíng)管理者轉型，提高基礎設施項目的運營(yíng)管理效率，提高發(fā)展質(zhì)量。北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長(cháng)張崢認為，公募REITs二級市場(chǎng)有價(jià)格發(fā)行機制，長(cháng)期來(lái)看為基礎設施項目提供了定價(jià)的“錨”。市場(chǎng)預計，2023年公募REITs將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行，基礎設施REITs擴募也是重點(diǎn)。從海外經(jīng)驗看，REITs市場(chǎng)規模的增長(cháng)主要依靠擴募。我國存量資產(chǎn)規模巨大、資產(chǎn)類(lèi)型豐富，REITs數量可能會(huì )比其他國家或地區多，但將來(lái)也會(huì )有上限。擴募對促進(jìn)我國REITs市場(chǎng)發(fā)展和規模增長(cháng)極其重要。

　　要在服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟、中小企業(yè)、促進(jìn)房地產(chǎn)平穩健康發(fā)展、支持平臺經(jīng)濟等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，推出更多務(wù)實(shí)舉措。

　　統籌推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量和投資端改革。深入實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案，推動(dòng)權益類(lèi)基金高質(zhì)量發(fā)展，引導更多中長(cháng)期資金入市。

　　鞏固防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰持久戰成效。加強綜合研判和前瞻應對，穩妥有序化解私募基金、地方交易場(chǎng)所、債券違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，協(xié)同打擊金融亂象，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

　　建設中國特色現代資本市場(chǎng)

　　芳林新葉催陳葉，流水前波讓后波。當下，我國資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展正在發(fā)生深刻的結構性變化，上市公司質(zhì)量明顯提升，證券基金期貨行業(yè)發(fā)展取得重要成果，一批管長(cháng)遠、管根本的制度機制相繼落地，新證券法、刑法修正案(十一)、期貨和衍生品法發(fā)布實(shí)施，證券執法司法體制機制不斷健全，投資者結構有效改善，市場(chǎng)生態(tài)全面優(yōu)化，市場(chǎng)活力和韌性顯著(zhù)增強。支持科技創(chuàng )新和國家重大戰略實(shí)施成效明顯。

　　建設中國特色現代資本市場(chǎng)，是中國式現代化的應有之義，是走好中國特色金融發(fā)展之路的內在要求。如何建設中國特色現代資本市場(chǎng)？做好資本市場(chǎng)工作的規律性認識有哪些？此次會(huì )議提出，一是必須加強黨對資本市場(chǎng)的全面領(lǐng)導，在黨中央集中統一領(lǐng)導下，把市場(chǎng)的力量與政府的作用有機結合起來(lái)，切實(shí)提高資本市場(chǎng)治理效能。

　　二是必須堅持“建制度、不干預、零容忍”，積極踐行“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險，發(fā)揮各方合力”的監管理念，全面推動(dòng)監管轉型，帶動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)生態(tài)的系統改善。

　　三是必須強化系統觀(guān)念，堅持辯證法、“兩點(diǎn)論”，保持定力、久久為功，科學(xué)處理好發(fā)展與安全、當前與長(cháng)遠、全局與細節的關(guān)系，在綜合平衡中尋求最大公約數。

　　四是必須突出“事在人為”，把激勵擔當作為和從嚴管理監督更好結合起來(lái)，抓好班子、帶好隊伍，在真抓實(shí)干、攻堅克難中不斷開(kāi)創(chuàng )工作新局面。

　　“建設中國特色現代資本市場(chǎng)是一項系統工程，要堅持目標導向和問(wèn)題導向相結合，以重點(diǎn)突破帶動(dòng)整體推進(jìn)，一步一個(gè)腳印抓好落地實(shí)施。”證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)表示。

　　具體看，要穩步提高直接融資比重。聚焦支持科技創(chuàng )新這個(gè)關(guān)鍵，統籌多層次市場(chǎng)體系建設，統籌股市和債市協(xié)同發(fā)展，統籌一二級市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，進(jìn)一步暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

　　推動(dòng)培育體現高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體。在提高上市公司質(zhì)量方面，發(fā)揮合力，強化上市公司信息披露和公司治理監管，健全上市公司做優(yōu)做強的制度安排。尤其是在退市改革中，堅持“應退盡退”，拓寬多元退出渠道，努力做到既要“退得下”、又要“退得穩”，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。2023年將圍繞建設現代化產(chǎn)業(yè)體系，切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，完善市場(chǎng)化激勵約束機制，增強推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升的合力，大力提高對各種所有制、不同類(lèi)型、不同規模企業(yè)的服務(wù)能力。

　　推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。易會(huì )滿(mǎn)表示，要深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機制特色、上市公司可持續發(fā)展能力等因素，逐步完善適應不同類(lèi)型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能。

　　進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)風(fēng)險防控長(cháng)效機制。高度關(guān)注各類(lèi)金融風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性、系統性，強化跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險防范化解，不斷完善資本市場(chǎng)風(fēng)險預防預警處置問(wèn)責制度體系。推動(dòng)依法將各類(lèi)金融活動(dòng)全部納入監管。

　　更好保護中小投資者合法權益。推動(dòng)加強行政執法、民事賠償、刑事追責的機制銜接，暢通投資者維權救濟渠道，積極探索更多提升中小投資者獲得感的路徑和方式。市場(chǎng)預測，欺詐發(fā)行責令回購制度將很快落地。全面注冊制下，發(fā)行人在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內容的，如果已經(jīng)發(fā)行上市，證監會(huì )可以責令發(fā)行人或負有責任的控股股東、實(shí)際控制人買(mǎi)回證券。

　　加快打造“治理、生態(tài)、文化”三位一體的資本市場(chǎng)軟實(shí)力。把加強黨的領(lǐng)導和行政監管、行業(yè)自律、市場(chǎng)自治更好結合起來(lái)，持續涵養良好的市場(chǎng)生態(tài)和文化，讓資本市場(chǎng)更加健康、充滿(mǎn)活力。

　　祝惠春

　　祝惠春