硅谷銀行倒閉是美國歷史上第二大銀行倒閉案，僅次于在2008年國際金融危機中倒閉的華盛頓互助銀行，也是自去年英國養老金、瑞信風(fēng)波以及加密幣交易平臺FTX破產(chǎn)后的最新金融風(fēng)險事件。事件發(fā)生后，美國政府和相關(guān)部門(mén)快速反應，意在穩定市場(chǎng)預期，但其影響擴散到美歐金融市場(chǎng)，銀行股遭遇大范圍拋售。雖然美歐央行等采取了緊急救市措施，但導致此次事件的深層因素尚未消除，目前市場(chǎng)情緒仍未得到有效平復，對美歐經(jīng)濟的影響將繼續顯現。

　　美歐金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的內在原因，是美聯(lián)儲和歐洲央行快速大幅度加息造成商業(yè)銀行等金融機構融資成本上升，陷入投資虧損狀態(tài)。這種情況在美歐金融市場(chǎng)普遍存在。

　　金融風(fēng)險往往表現為期限錯配，即短期利率高于長(cháng)期利率的異常狀態(tài)。目前美歐多個(gè)國家或經(jīng)濟體出現這種情況。美聯(lián)儲在2022年3月、5月、6月三次加息后，7月份美國即出現國債短期收益率高于長(cháng)期收益率的倒置現象，而且倒置的程度隨后逐月加大。在歐元區，歐洲央行自2022年7月開(kāi)啟加息過(guò)程，12月份金融市場(chǎng)開(kāi)始出現公債長(cháng)短期收益率倒置的現象，其中歐元區經(jīng)濟領(lǐng)頭羊德國的情況與歐元區整體情況基本同步。英國在2022年2月、3月、5月、6月四次加息后，七八月份也開(kāi)始出現國債長(cháng)短期收益率倒置的現象，9月份至12月份回到正常情況，但2023年1月份至今再次出現倒置現象。加拿大在2022年3月、4月、6月、7月四次加息后，7月份也開(kāi)始出現國債長(cháng)短期收益率倒置并延續至今。除了上述這些國家之外，有些國家也可能出現了這種倒置現象。

　　由于美歐通脹率仍然較高，為了應對通脹，這些國家(或貨幣區)的央行暫時(shí)還無(wú)法降息甚至還要繼續加息。例如，歐洲中央銀行16日召開(kāi)貨幣政策會(huì )議，決定將歐元區三大關(guān)鍵利率均上調50個(gè)基點(diǎn)，自本月22日起開(kāi)始執行。3月22日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區間上調25個(gè)基點(diǎn)至4.75%至5%之間，利率升至2007年9月以來(lái)最高水平。這種情況使得金融風(fēng)險無(wú)法消除甚至繼續加大。

　　從未來(lái)情況看，商業(yè)銀行還將面臨房?jì)r(jià)下跌所造成的風(fēng)險。美聯(lián)儲實(shí)行大規模量化寬松貨幣政策后，美國房?jì)r(jià)自2020年6月開(kāi)始加快上漲步伐，2022年6月上漲到峰值，兩年間上漲40.1%。美聯(lián)儲加息效果顯現后進(jìn)入下跌通道，半年時(shí)間內下跌3.3%，導致美國房屋總價(jià)值減少2.3萬(wàn)億美元。從目前情況看，美國房?jì)r(jià)將會(huì )繼續下跌一段時(shí)間。由于商業(yè)銀行發(fā)放了大量的房地產(chǎn)貸款，這將給商業(yè)銀行尤其是小型商業(yè)銀行帶來(lái)較大風(fēng)險。截至2023年3月8日，美國小型商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款余額為28815億美元，占其資產(chǎn)總額的42.7%，而大型商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款余額為24037億美元，僅占其資產(chǎn)總額的18.5%。因此，如果美國房地產(chǎn)價(jià)格繼續下跌，其小型商業(yè)銀行的風(fēng)險敞口必將加大，而且比大型銀行要高得多。

　　硅谷銀行破產(chǎn)事件可能產(chǎn)生多方影響。

　　首先，引發(fā)國際資本市場(chǎng)金融股集中拋售，可能出現新一輪市場(chǎng)動(dòng)蕩。硅谷銀行破產(chǎn)引起資本市場(chǎng)金融機構股票恐慌拋售。3月9日收盤(pán)時(shí)，花旗集團股價(jià)下跌4.1%，美國銀行下跌6.2%，摩根大通下跌5.41%，富國銀行下跌6.18%。隨后，美國銀行股的拋售潮蔓延至歐洲。3月10日，德意志銀行股價(jià)下跌8%，法國興業(yè)銀行和匯豐股價(jià)均下跌5%。3月15日，歐洲股市開(kāi)盤(pán)大跌，三大股指跌幅達3%左右，瑞士信貸更是暴跌熔斷。當前，硅谷銀行破產(chǎn)事件已蔓延至英國、德國、瑞士、加拿大等多個(gè)國家。如英國央行發(fā)布公告稱(chēng)，將把硅谷銀行英國附屬公司列入銀行破產(chǎn)程序。德國也已經(jīng)宣布關(guān)閉硅谷銀行德國公司。3月19日瑞士信貸和瑞銀達成了合并協(xié)議。瑞士信貸作為全球29家系統重要性金融機構之一，此事件對全球經(jīng)濟的影響較大。

　　其次，美歐可能出現大范圍經(jīng)濟衰退。未來(lái)一段時(shí)間，硅谷銀行等的破產(chǎn)事件可能持續發(fā)酵并擴大至其他主要經(jīng)濟體，國際資本市場(chǎng)上金融機構股價(jià)預計將延續下跌態(tài)勢，并可能引發(fā)新一輪國際金融危機，使美歐多個(gè)經(jīng)濟體陷入衰退。

　　硅谷銀行倒閉事件發(fā)生后，美國政府緊急采取處置措施并發(fā)聲穩定市場(chǎng)信心，美國股市三大指數一度出現反彈，有的機構和分析人士據此認為美國經(jīng)濟可能會(huì )避免出現衰退。但據美國世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )的預測，2023年美國發(fā)生經(jīng)濟衰退的概率很高。3月5日，該機構發(fā)布報告稱(chēng)，基于他們的經(jīng)濟衰退預測模型和2023年1月數據，未來(lái)12個(gè)月內美國經(jīng)濟出現衰退的概率高達99%。值得注意的是，這一預測是在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生之前發(fā)布的，目前來(lái)看發(fā)生衰退的概率應該更大。在3月15日發(fā)布的報告中，該機構預測，2023年二三季度連續兩個(gè)季度美國國內生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比折年增長(cháng)率都將出現負值。根據經(jīng)濟合作發(fā)展組織(OECD)所發(fā)布的先行指數，美國和歐洲一些國家的先行指數在持續下滑，也預示美國和歐洲一些國家乃至整個(gè)歐盟有出現經(jīng)濟衰退的可能。

　　再次，硅谷銀行事件給美國科技企業(yè)發(fā)展帶來(lái)階段性沖擊。硅谷銀行代表了一種與科技行業(yè)深度綁定的融資業(yè)務(wù)模式。初創(chuàng )企業(yè)由于抵押品少、資金需求大、融資能力差，獲得銀行貸款的難度也較大。雖然硅谷銀行不屬于美國的系統重要性銀行，但由于其存款高度集中在科技行業(yè)，特別是初創(chuàng )類(lèi)科技企業(yè)，硅谷銀行破產(chǎn)將對美國科技行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生階段性沖擊。

　　(作者分別為中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師、副研究員)