日本總務(wù)省近日公布數據顯示，4月份日本去除生鮮食品后的核心消費價(jià)格指數為104.8，同比上升3.4%。該指數已連續20個(gè)月上升，并連續13個(gè)月超過(guò)日本央行2%的目標。與此同時(shí)，日本央行表示，繼續維持現行超寬松貨幣政策，并將用一年至一年半時(shí)間，評估自上世紀90年代末起實(shí)施至今的寬松貨幣政策影響。日本的經(jīng)濟表現和貨幣政策再次成為日本社會(huì )討論的熱點(diǎn)。

　　為應對亞洲金融危機，日本央行于1999年9月將貨幣基準利率調降至零，首開(kāi)全球零利率之先河。2001年日本經(jīng)濟增長(cháng)停滯，日本央行又首次推出量化寬松政策。特別是2013年以來(lái)，在“安倍經(jīng)濟學(xué)”的推動(dòng)下，日本央行采取了一系列非常規的超寬松貨幣政策，比如負利率、量化寬松升級為量化和質(zhì)化寬松、收益率曲線(xiàn)控制等。在全球主要經(jīng)濟體中，日本是目前唯一仍在堅持負利率、采取收益率曲線(xiàn)控制調控長(cháng)期國債利率的國家。

　　在這些超寬松貨幣政策中，收益率曲線(xiàn)控制政策，指央行通過(guò)市場(chǎng)干預的方式，將某一期限的國債收益率維持在一定區間內，被視為比較極端的金融手段。日本央行通過(guò)在二級市場(chǎng)無(wú)限購買(mǎi)國債的方式，將日本10年期國債收益率壓低至0左右的目標水平，進(jìn)而引導信貸利率下行，以達到刺激經(jīng)濟增長(cháng)的目的。最新數據顯示，截至今年3月底，日本央行持有的國債余額累計超過(guò)581萬(wàn)億日元(約合4.2萬(wàn)億美元)，占國債發(fā)行量的一半以上，較去年同期增加了10.6%，創(chuàng )歷史新高。不停地大幅購買(mǎi)國債，不僅使日本央行資產(chǎn)負債表的健康性堪憂(yōu)，也使其金融政策的彈性降低。此外，日本央行不斷購入商業(yè)票據、公司債以及交易型開(kāi)放式指數基金等金融產(chǎn)品，對股價(jià)形成機制和股市也造成了負面影響。

　　由于消費不旺、投資減少、人口老齡化等諸多經(jīng)濟社會(huì )結構性問(wèn)題，近年來(lái)，日本經(jīng)濟持續低迷。史無(wú)前例的貨幣寬松政策為日本經(jīng)濟擺脫通縮、擴大就業(yè)發(fā)揮了一定作用。然而，過(guò)于倚重貨幣政策，無(wú)法從根本上解決日本經(jīng)濟面臨的企業(yè)生產(chǎn)效率不高、市場(chǎng)活力不足等難題。比如，持續的超寬松貨幣政策讓那些本該退出市場(chǎng)的企業(yè)比較容易獲得融資，得以繼續運營(yíng)，造成日本產(chǎn)業(yè)新陳代謝減緩，經(jīng)濟活力被削弱。

　　不僅如此，超寬松貨幣政策還未能實(shí)現與積極財政政策的良性循環(huán)，政府對債務(wù)的依賴(lài)不斷加重。若經(jīng)濟增長(cháng)仍無(wú)法對財政收支平衡形成有效支撐，日本央行的購債壓力將繼續增加，從而導致日本央行的成本風(fēng)險進(jìn)一步加大。近期，能源價(jià)格上升雖使日本通脹率有所提高，但這并非理想的需求擴張型通脹。在未有效應對通縮的情況下，超寬松貨幣政策的長(cháng)期持續，有可能成為阻礙日本經(jīng)濟增長(cháng)的絆腳石。

　　日本央行也意識到超寬松貨幣政策并非長(cháng)久之計，但短期內實(shí)現貨幣政策正常化仍困難重重。當前，歐美主要國家普遍面臨經(jīng)濟下行壓力，由此帶來(lái)的金融風(fēng)險給日本貨幣政策調整帶來(lái)諸多不確定性。若政策調整操之過(guò)急，恐給目前復蘇乏力的日本經(jīng)濟造成巨大風(fēng)險。如何協(xié)調政府、市場(chǎng)和各經(jīng)濟主體等方面關(guān)系，在保持“安全駕駛”的同時(shí)，減輕超寬松貨幣政策的副作用，日本央行仍面臨多重考驗。(人民日報)

　　(作者丁紅衛為北京外國語(yǔ)大學(xué)北京日本學(xué)研究中心教授)