昨天，市金融監管局發(fā)布消息，近日中國證監會(huì )正式批復同意，在北京市區域性股權市場(chǎng)開(kāi)展并啟動(dòng)認股權登記和轉讓綜合服務(wù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“認股權”綜合服務(wù)）試點(diǎn)，這也是該項綜合服務(wù)在全國的首個(gè)試點(diǎn)。試點(diǎn)將通過(guò)服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng )新，探索破解早期科創(chuàng )企業(yè)融資難題，進(jìn)一步拓寬科創(chuàng )企業(yè)的融資渠道。

　　認股權拓寬科創(chuàng )企業(yè)融資渠道

　　根據批復，北京股權交易中心將依托區域性股權市場(chǎng)，作為法定私募證券交易場(chǎng)所的功能定位和基礎設施，依法合規、積極穩妥建設認股權的確權、登記、托管、結算、估值、轉讓、行權等一系列綜合服務(wù)的試點(diǎn)平臺。市金融監管局表示，試點(diǎn)將著(zhù)力暢通認股權全生命周期的良性循環(huán)，更好地解決科創(chuàng )企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。

　　所謂認股權，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一種選擇權。比如一家科創(chuàng )企業(yè)拿到投資機構資金的同時(shí)，要按約定給投資機構一個(gè)選擇權，即在未來(lái)某一時(shí)期，投資機構可行使該選擇權，認購企業(yè)一定數量或金額的股權。

　　企業(yè)投身科技創(chuàng )新尤其是早期科創(chuàng )，成長(cháng)空間巨大，但同時(shí)也面臨更高風(fēng)險。通過(guò)認股權，科創(chuàng )企業(yè)出讓部分未來(lái)可能的股權溢價(jià)，從而獲得“友好資本”的資金支持，可以更加順利地跨越創(chuàng )業(yè)初期融資難關(guān)。對投資機構而言，拿到認股權就可以在企業(yè)未來(lái)進(jìn)行股權融資時(shí)，行權成為企業(yè)股東，或將認股權轉讓給第三方變現。投資機構拿到認股權，就相當于持有了一個(gè)風(fēng)險“緩沖墊”。

　　近年來(lái)，一批金融機構、私募基金、地方金融組織紛紛探索使用認股權這一金融工具，進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。認股權已逐漸成為科創(chuàng )型中小微企業(yè)拓寬外部股權融資的有效方式之一，也是吸引各類(lèi)社會(huì )資本向更多初創(chuàng )期、成長(cháng)期科創(chuàng )企業(yè)提供融資支持的重要金融工具。

　　綜合服務(wù)試點(diǎn)激活投貸聯(lián)動(dòng)

　　不過(guò)，國內認股權仍面臨著(zhù)缺制度、缺平臺、缺生態(tài)等諸多發(fā)展“痛點(diǎn)”，直接影響著(zhù)金融服務(wù)科創(chuàng )的效果。

　　據專(zhuān)業(yè)人士介紹，制度層面，對非上市科創(chuàng )企業(yè)認股權的有效性及合法性，目前沒(méi)有明確的法律和制度保障。交易層面，認股權缺乏規范的二級市場(chǎng)提供公允估值、價(jià)格發(fā)現、有序合規流轉等金融基礎設施服務(wù)，造成不少機構的認股權只能到期作廢。生態(tài)層面，認股權業(yè)務(wù)的生態(tài)體系還較為薄弱，各種中介服務(wù)嚴重匱乏，投資機構也難以介入，直接影響認股權業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　以認股權業(yè)務(wù)份額最大的商業(yè)銀行為例，目前全國90%的銀行都在嘗試“投貸聯(lián)動(dòng)”支持企業(yè)科創(chuàng )，具體形式就是“認股權+貸款”。但投貸聯(lián)動(dòng)也面臨一大難題，即“貸”容易，“投”很難，銀行輕易不敢認購股權。如果沒(méi)有二級市場(chǎng)，認股權都積壓著(zhù)無(wú)法變現，最終也就讓“投貸聯(lián)動(dòng)”失去了聯(lián)動(dòng)意義。

　　“認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)最重要的意義，就是要解決科技金融的一大痛點(diǎn)。”北京股權交易中心總經(jīng)理成九雁表示，在北京“兩區”建設和中關(guān)村新一輪先行先試改革的政策框架下，北京率先開(kāi)展認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)，對規范認股權業(yè)務(wù)發(fā)展，支持以投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)為核心的科創(chuàng )金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng )新，破解早期科創(chuàng )企業(yè)融資難題，都具有重要的“破冰”意義。

　　兩個(gè)重磅試點(diǎn)相繼落地北京

　　作為首都，北京擁有豐富的科技創(chuàng )新資源、活躍的私募股權投資市場(chǎng)、眾多資本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構和良好的金融法治環(huán)境。破解科創(chuàng )企業(yè)融資難，北京也一直走在全國前列。

　　2020年12月，中國證監會(huì )批復同意北京率先開(kāi)展基金份額轉讓試點(diǎn)，打通資本循環(huán)的堵點(diǎn)，吸引耐心資本為科技創(chuàng )新加速。如今，北京再次在全國率先開(kāi)展“認股權”綜合服務(wù)試點(diǎn)，具有與基金份額轉讓試點(diǎn)同等的分量和意義。

　　據介紹，試點(diǎn)將搭建持牌、權威、專(zhuān)業(yè)的認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)平臺，為開(kāi)展認股權業(yè)務(wù)的市場(chǎng)參與主體提供有公信力的第三方登記、轉讓等服務(wù)，推動(dòng)各類(lèi)資本向科創(chuàng )企業(yè)生命周期早期階段延伸服務(wù)，為首都特別是中關(guān)村科創(chuàng )企業(yè)發(fā)展提供有力支撐。成九雁表示，試點(diǎn)平臺還將強化基于區塊鏈技術(shù)的資本市場(chǎng)金融科技保障，建立健全北京區域性股權市場(chǎng)地方業(yè)務(wù)鏈與中國證監會(huì )監管鏈的掛鏈對接，建立向中央數據庫實(shí)時(shí)報送業(yè)務(wù)數據等體制機制，為央地金融監管部門(mén)實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監管和穿透監管，提供有效的金融科技基礎設施保障。