作者：陳華、李慶川、鄧昊天，分別系山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、山東省習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想研究中心特約研究員

　　金融安全是國家經(jīng)濟社會(huì )健康平穩運行的重要前提和基礎，事關(guān)國家根本利益，防范化解金融風(fēng)險是金融工作的根本任務(wù)。2021年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，要繼續按照穩定大局、統籌協(xié)調、分類(lèi)施策、精準拆彈的方針，抓好風(fēng)險處置工作。今年的《政府工作報告》明確提出，“設立金融穩定保障基金，運用市場(chǎng)化、法治化方式化解風(fēng)險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)”。在外部環(huán)境不確定性因素增加、經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，我國適時(shí)出臺金融穩定保障基金，是確保金融穩定安全、不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的重大舉措。

　　金融穩定保障基金為應對重大金融風(fēng)險提供新手段

　　作為國家層面的金融創(chuàng )新，金融穩定保障基金是由公共部門(mén)管理，動(dòng)用公共資金或行業(yè)資源對特定金融機構（一般為系統重要性金融機構）進(jìn)行救助處置和市場(chǎng)出清，以應對重大金融風(fēng)險事件的保障基金，其強調通過(guò)市場(chǎng)化、法治化方式化解金融風(fēng)險隱患，削弱市場(chǎng)對央行“最后貸款人”的過(guò)度依賴(lài)，目的是保障金融系統乃至經(jīng)濟社會(huì )的穩定安全。

　　金融穩定保障基金救助方式可以從四個(gè)方面展開(kāi)。一是穩定支持貸款。當金融機構出現問(wèn)題有緊急資金需求，并已無(wú)法直接從市場(chǎng)獲得融資時(shí)，金融穩定保障基金可以為問(wèn)題機構提供財務(wù)支持和流動(dòng)性幫助。二是參與金融機構重組。當金融機構經(jīng)營(yíng)出現嚴重問(wèn)題，可能引發(fā)系統性風(fēng)險時(shí)，由金融穩定保障基金對其進(jìn)行接管，發(fā)揮財務(wù)和顧問(wèn)職能，為問(wèn)題金融機構重組提供可持續的貸款支持，控制金融風(fēng)險的源頭。三是預防性金融救助。金融穩定保障基金為金融機構提供一個(gè)信貸支持額度，在危急情況下，問(wèn)題金融機構能夠及時(shí)得到額度內的信貸支持，防止形成信用危機。這一救助方式在問(wèn)題金融機構面臨市場(chǎng)融資困難前提供，能夠增強投資者對金融機構的信心。四是對一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)進(jìn)行適當干預。當中央銀行認為當前金融市場(chǎng)環(huán)境會(huì )對金融穩定構成潛在風(fēng)險時(shí)，可以通過(guò)金融穩定保障基金對市場(chǎng)進(jìn)行適當干預，向市場(chǎng)傳達穩定預期，增加市場(chǎng)信心。

　　金融穩定保障基金是對現有風(fēng)險防范化解體系的合理完善。近年來(lái)，我國為防范化解分業(yè)監管下的金融風(fēng)險，先后設立證券投資者保護基金、保險保障基金、信托業(yè)保障基金、存款保險基金等制度安排，但這些風(fēng)險防范處置制度功能定位各有側重、互不相同，重點(diǎn)維護的是自身所在行業(yè)的金融穩定，在處置重大系統性金融風(fēng)險時(shí)能力相對有限。金融穩定保障基金是為保障不發(fā)生系統性金融風(fēng)險所設立的關(guān)鍵制度，是更高維度的全局性保障基金，覆蓋對象更加廣泛，包括銀行、證券、保險和信托等，打破了單一的行業(yè)限制，強調發(fā)揮統籌協(xié)調作用，防止“合成謬誤”。

　　金融穩定保障基金能夠為金融系統平穩運行發(fā)揮救助托底作用。與以往依賴(lài)央行通過(guò)流動(dòng)性支持、資產(chǎn)購買(mǎi)等行政手段應對風(fēng)險不同，金融穩定保障基金強調采用市場(chǎng)化、法治化的方式化解風(fēng)險。當重大金融風(fēng)險來(lái)臨時(shí)，金融穩定保障基金可以通過(guò)對問(wèn)題機構的及時(shí)全面接管，適時(shí)推進(jìn)清算程序，高效解決債權債務(wù)問(wèn)題，實(shí)現風(fēng)險處置全過(guò)程市場(chǎng)化、法治化和透明化，早識別、早預警、早處置、早見(jiàn)效，阻止風(fēng)險擴散傳染，有助于穩定市場(chǎng)預期，將不良影響控制在最小范圍，從而確保金融系統平穩運行。

　　金融穩定保障基金是防范化解金融風(fēng)險所需資源的有效補充。2021年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議首次提出“化解風(fēng)險要有充足資源”的理念。所謂化解風(fēng)險的資源，包括監管資源、專(zhuān)業(yè)管理技術(shù)資源以及資金資源等，如存款保險基金、中小銀行資本補充支持工具、央行金融穩定再貸款等制度性風(fēng)險化解資源等。設立金融穩定保障基金是對風(fēng)險化解資源的有效擴充：一方面，通過(guò)對系統重要性金融機構的運營(yíng)進(jìn)行監督，及時(shí)發(fā)現并處理可能發(fā)展成系統性風(fēng)險的問(wèn)題，提高監管機構監管效能，豐富了監管工具；另一方面，拓寬了金融機構救助資金的來(lái)源，減輕了處置金融風(fēng)險的資金壓力，降低了對公共資金救助的依賴(lài)，能夠最大限度保護債權人和金融消費者的權益。

　　　維護金融穩定保障基金平穩運作需把握好幾個(gè)關(guān)系

　　設立金融穩定保障基金處置金融風(fēng)險是國際上普遍采取的措施，其中最為著(zhù)名的是歐洲金融穩定基金，其成立后先后為面臨主權債務(wù)違約的希臘、葡萄牙、西班牙等歐元區國家提供臨時(shí)性貸款，為遏制危機蔓延起到了積極作用。我國金融穩定保障基金的運行模式可以借鑒國際成功經(jīng)驗，并結合我國實(shí)際進(jìn)行設計。重點(diǎn)是必須妥善處理好幾個(gè)關(guān)系，以確保基金平穩運作。

　　一是把握好維護金融穩定與防范道德風(fēng)險的關(guān)系。道德風(fēng)險是維護金融穩定的成本，也是對問(wèn)題金融機構提供救助時(shí)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。對金融機構提供救助，救助誰(shuí)不救助誰(shuí)，救助力度多大等問(wèn)題，可能會(huì )使一些金融機構對救助產(chǎn)生依賴(lài)，導致經(jīng)營(yíng)者不再擔心破產(chǎn)清算，為了追求高利潤而從事更高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，從而埋下潛在風(fēng)險隱患。這顯然與金融穩定保障基金設立的初衷背道而馳。因此，在具體制度設計上，需要提前做好救助標準的設定、救助對象的遴選、救助時(shí)間的安排、救助額度的大小以及最后的退出渠道等安排，樹(shù)立市場(chǎng)化處置金融風(fēng)險的理念，消除市場(chǎng)主體對救助的依賴(lài)，有效管控救助的道德風(fēng)險，降低維護金融穩定的成本。

　　二是把握好金融穩定保障基金與其他保障基金的關(guān)系。金融穩定保障基金應做好與其他保障基金的協(xié)調搭配，形成相互補充的關(guān)系，發(fā)揮協(xié)同效應。在應對金融風(fēng)險時(shí)，必須清晰把握和界定金融風(fēng)險的范圍，理清對相關(guān)市場(chǎng)主體進(jìn)行救助的邊界，尤其是不能把不屬于金融風(fēng)險的其他領(lǐng)域風(fēng)險也納入金融穩定保障基金的保障范圍。

　　三是把握好宏觀(guān)與微觀(guān)的關(guān)系。宏觀(guān)系統性金融風(fēng)險往往是由微觀(guān)主體引致的，在利用宏觀(guān)政策調控經(jīng)濟活動(dòng)的同時(shí)，必須加強對微觀(guān)主體的審慎監管。作為宏觀(guān)政策手段，金融穩定保障基金在重點(diǎn)防范化解系統性金融風(fēng)險的同時(shí)，也應當加強對金融業(yè)微觀(guān)主體的行為監管、功能監管和審慎監管的制度設計，從宏觀(guān)、微觀(guān)兩個(gè)層面共同維護金融穩定。

　　四是把握好長(cháng)期與短期的關(guān)系。金融穩定保障基金在處理短期風(fēng)險時(shí)，要合理引導市場(chǎng)預期，防止對市場(chǎng)穩定帶來(lái)較大沖擊，發(fā)揮精準、高效、快捷的特點(diǎn)，穩、準、狠地“拆除”風(fēng)險隱患。同時(shí)，要注重從可持續發(fā)展的角度預防長(cháng)期風(fēng)險，不能為了維持短期穩定而拋開(kāi)長(cháng)期發(fā)展大局。

　　五是把握好金融與實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)系。金融與實(shí)體經(jīng)濟是共榮共生、相互促進(jìn)的有機整體，兩者相互影響、相互作用，金融不穩定必然會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)沖擊。因此，金融穩定保障基金要及時(shí)識別并化解金融風(fēng)險，避免風(fēng)險累積影響實(shí)體經(jīng)濟正常運行。

　　　　（本文系國家社科基金重大項目〔20&ZD082〕階段性成果）