11月21日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融委”）主任劉鶴主持召開(kāi)金融委第四十三次會(huì )議，研究規范債券市場(chǎng)發(fā)展、維護債券市場(chǎng)穩定工作。

　　在近期個(gè)別信用債違約事件對市場(chǎng)造成一定影響的情況下，金融委及時(shí)召開(kāi)會(huì )議進(jìn)行專(zhuān)項工作部署，被市場(chǎng)各方認為對債券穩定健康發(fā)展具有重要意義。

　　中信證券研究所副所長(cháng)明明表示，在國企風(fēng)波可能傷及投資者信心的背景下，金融委強調提高政治站位、督促各類(lèi)主體履行責任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境，意在對癥下藥、自上而下確立“信用”在債市的重要地位，給債市投資者注入強心劑。

　　五條要求維護市場(chǎng)穩定

　　此前10月23日，華晨集團一只10億元私募公司債到期違約，在市場(chǎng)上引起一片嘩然。11月20日，沈陽(yáng)市中級人民法院裁定受理債權人對華晨集團重整申請。

　　11月10日，永城煤電控股集團有限公司公告稱(chēng)，因流動(dòng)資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構成實(shí)質(zhì)性違約。此后，又有紫光集團、永泰能源等信用債發(fā)生違約。

　　為規范債券市場(chǎng)發(fā)展、維護債券市場(chǎng)穩定，本次金融委會(huì )議提出五條工作要求，一是提高政治站位，切實(shí)履行責任。二是秉持“零容忍”態(tài)度，維護市場(chǎng)公平和秩序。三是加強行業(yè)自律和監督，強化市場(chǎng)約束機制。四是加強部門(mén)協(xié)調合作。五是繼續深化改革。

　　國開(kāi)證券研究部副總經(jīng)理、首席宏觀(guān)經(jīng)濟研究員杜征征認為，本次金融委會(huì )議向市場(chǎng)傳遞出明確信號，第一，金融穩定、防風(fēng)險仍然是未來(lái)工作的重中之重，尤其是在三大攻堅戰的收官之年；第二，監管層對當前債券違約風(fēng)險的態(tài)度是，信用市場(chǎng)整體情況良好，部分債券違約占比較小，總體風(fēng)險可控；第三，為了維持良好的信用環(huán)境和金融生態(tài)，對信用風(fēng)險抬頭的容忍度是有的，但對各種“逃廢債”行為是零容忍，對此，未來(lái)將加強監管、加大處罰力度。

　　資深市場(chǎng)人士甘華表示，金融委當前的定調非常及時(shí)，有助于穩定債券市場(chǎng)發(fā)展，提振各方信心。

　　“行為性”違約因素受關(guān)注

　　對于近期的信用債違約，本次金融委會(huì )議指出，我國債券市場(chǎng)改革開(kāi)放不斷深化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能持續增強，市場(chǎng)整體穩健運行。近期違約個(gè)案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果。

　　此次金融委會(huì )議指出的“行為性”因素，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。申萬(wàn)宏源固收首席分析師孟祥娟表示，本次金融委會(huì )議提出“依法嚴肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類(lèi)違法違規行為，嚴厲處罰各種‘逃廢債’行為，保護投資人合法權益”，有助于穩定市場(chǎng)情緒，避免違約恐慌情緒帶來(lái)的影響。債券市場(chǎng)有望逐漸恢復正常，但預計短期風(fēng)險偏好仍維持低位，利率債和中高等級信用債表現好于低等級信用債。

　　值得注意的是，在近期部分主體違約事件中，一些引發(fā)市場(chǎng)爭議的行為暴露了過(guò)去債券市場(chǎng)規則不夠完善、信息披露不夠透明的問(wèn)題，對此有關(guān)部門(mén)予以迅速回應和查處。

　　11月20日，證監會(huì )表示，對華晨集團采取出具警示函的行政監管措施并決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，對華晨集團有關(guān)債券涉及的中介機構進(jìn)行同步核查。交易商協(xié)會(huì )近日公告，在對永城煤電開(kāi)展自律調查和對多家中介機構進(jìn)行約談過(guò)程中，發(fā)現中介機構存在涉嫌違反銀行間債券市場(chǎng)自律管理規則的行為，并啟動(dòng)自律調查。

　　甘華表示，打破剛性?xún)陡妒墙鹑谑袌?chǎng)日漸成熟和完善的標志，但是需要進(jìn)一步完善法治環(huán)境和公司治理機制，保護投資者合法權益。部分大型國企無(wú)視法律法規，與中介機構共謀，甚至惡意轉移資產(chǎn)讓企業(yè)無(wú)序違約和破產(chǎn)重整，嚴重損害投資者利益和金融市場(chǎng)賴(lài)以存續的法治基礎。

　　近年來(lái)，債券市場(chǎng)各項制度建設步伐加快，違約處置機制不斷完善。人民銀行等債券市場(chǎng)的主管部門(mén)在公司信用類(lèi)債券部際協(xié)調機制框架下，于今年7月出臺了《關(guān)于公司信用類(lèi)債券違約處置有關(guān)事宜的通知》，推動(dòng)債券市場(chǎng)違約處置向市場(chǎng)化、法治化邁進(jìn)。本次金融委會(huì )議強調，要堅持穩中求進(jìn)工作總基調，按照市場(chǎng)化、法治化、國際化原則，處理好促發(fā)展與防風(fēng)險的關(guān)系，推動(dòng)債券市場(chǎng)持續健康發(fā)展。

　　明明表示，市場(chǎng)化改革過(guò)程中，逐步打破剛兌是應有之義，但絕非是發(fā)行人“借坡下驢”，以轉移資產(chǎn)、挪用資金等方式惡意“逃廢債”的借口，也絕非是中介機構為其提供便利的擋箭牌。從長(cháng)期來(lái)看，完善債券市場(chǎng)的基礎性制度，市場(chǎng)化、法治化進(jìn)行違約債券處置，債券市場(chǎng)也將迎來(lái)進(jìn)一步健康穩定發(fā)展，有效支持實(shí)體經(jīng)濟。