楊皖玉

　　9月21日，明星基金經(jīng)理蔡嵩松的一則失聯(lián)傳聞擾動(dòng)了A股半導體板塊。諾安成長(cháng)前十大重倉股均收跌，中微公司跌幅達5.24%，北方華創(chuàng )跌4.23%，近日被蔡嵩松“舉牌”的卓勝微跌4.05%。業(yè)內人士認為，賽道型明星基金經(jīng)理一旦發(fā)生重大變動(dòng)，極易引起市場(chǎng)的連帶效應。如何避免過(guò)于對單一基金經(jīng)理的依賴(lài)，成為基金公司亟待思考的問(wèn)題。

　　“押注式”重倉有風(fēng)險

　　諾安基金回復中國證券報記者稱(chēng)，公司基金經(jīng)理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相關(guān)產(chǎn)品運作一切正常。

　　截至二季度末，諾安成長(cháng)前十大重倉股為：韋爾股份、卓勝微、北方華創(chuàng )、兆易創(chuàng )新、中微公司、圣邦股份、三安光電、北京君正、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、中芯國際。9月21日收盤(pán)，上述十只個(gè)股均收跌。

　　“在當前比較震蕩的市場(chǎng)行情下，部分股票的流動(dòng)性不足，一旦這些賽道型基金經(jīng)理發(fā)生重大變動(dòng)，基金產(chǎn)生大額贖回，被迫賣(mài)出持有的股票，可能會(huì )出現市場(chǎng)連帶效應。”某基金人士表示。

　　業(yè)內人士認為，作為“押注”賽道型明星基金經(jīng)理的重倉股，過(guò)于集中的持有可能存在流動(dòng)性風(fēng)險以及基金經(jīng)理職業(yè)變動(dòng)風(fēng)險，是相關(guān)個(gè)股不容忽視的問(wèn)題。

　　此前，卓勝微9月14日公告，蔡嵩松管理的諾安成長(cháng)于9月8日增持卓勝微51.95萬(wàn)股，使得該基金產(chǎn)品持有卓勝微股票占總股本比例突破“舉牌線(xiàn)”，達到5.0065%。

　　某FOF基金經(jīng)理表示，主動(dòng)型基金不同于指數型基金，一旦變更基金經(jīng)理，持倉勢必出現變化，投資思路也會(huì )出現變化。尤其對于賽道型基金，即使不調倉，基民也有可能會(huì )贖回。此外，規模較大的基金集中持有某個(gè)細分賽道，當板塊景氣度不足或出現其他利空因素，基金或面臨著(zhù)較大的流動(dòng)性風(fēng)險。

　　違背分散化投資原則

　　Wind數據顯示，截至2022年二季度末，諾安基金共有主動(dòng)權益型基金產(chǎn)品(股票型、混合型基金)42只，規模合計482.54億元。蔡嵩松在管基金有4只，規模達305.54億元，在諾安基金主動(dòng)權益型基金總規模中的占比達63.32%。

　　截至9月21日，蔡嵩松在管基金規模達到306.16億元。規模小幅增長(cháng)主要是由于蔡嵩松在三季度接管了兩只迷你基金，分別是7月接管的諾安優(yōu)化、8月接管的諾安積極回報，基金規模分別為0.01億元和0.62億元。

　　某基金從業(yè)人員表示，若基金公司過(guò)于依賴(lài)某賽道型基金經(jīng)理的規模增長(cháng)，當該賽道回調時(shí)，基金公司的規模或面臨被反噬的局面。

　　Wind數據顯示，自2021年7月末至2022年4月底，諾安成長(cháng)的回撤幅度達50.72%。截至9月20日，蔡嵩松管理的另外一只基金，諾安創(chuàng )新驅動(dòng)今年以來(lái)的凈值回撤幅度達41.91%，在全市場(chǎng)主動(dòng)權益型基金業(yè)績(jì)排行榜中處于靠后位置。

　　上海證券基金評價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負責人劉亦千認為，基金公司過(guò)于押注某賽道型基金經(jīng)理，違背了基金的分散化投資原則。這種極致的投資風(fēng)格一方面迎合了市場(chǎng)上短期交易性投資者和精準投資者的投資需求，但這種對短期交易性投資者的迎合不利于投資者獲得市場(chǎng)長(cháng)期合理回報，也不利于行業(yè)長(cháng)期投資文化形成，更不符合行業(yè)長(cháng)期價(jià)值投資的價(jià)值導向。