美聯(lián)儲正以20世紀80年代初以來(lái)最快的速度加息，以降低接近40年來(lái)最高水平的通脹。當地時(shí)間11月2日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區間上調75個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4%之間，這是美聯(lián)儲今年連續第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，也是美聯(lián)儲今年第6次加息。目前，美國聯(lián)邦基金利率水平已升至2008年1月以來(lái)最高位。眼下，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)更多在于，美聯(lián)儲在連續激進(jìn)加息后，似乎傳遞了放慢步伐的信號。

　　加息風(fēng)暴繼續

　　美聯(lián)儲今年年內已連續6次加息，連續4次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，累計加息375個(gè)基點(diǎn)，是1982年以來(lái)美國節奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期。

　　美聯(lián)儲當天結束為期兩天的貨幣政策會(huì )議后發(fā)表聲明說(shuō)，近期支出和生產(chǎn)出現溫和增長(cháng)，就業(yè)增長(cháng)勢頭強勁，失業(yè)率保持在較低水平，但通貨膨脹率居高不下，反映出與新冠疫情相關(guān)的供需失衡、食品和能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。美聯(lián)儲在聲明中說(shuō)，繼續上調聯(lián)邦基金利率目標區間將是適當的。

　　談及美聯(lián)儲的兩大目標，美聯(lián)儲主席鮑威爾指出，通脹仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標，不僅數據比預期強勁，通脹預期也仍然穩固；而勞動(dòng)力市場(chǎng)極度緊張，職位空缺非常的高。“降低通脹可能需要決心和耐心。雖然長(cháng)期通脹預期已經(jīng)回落，但短期通脹預期升勢非常令人擔憂(yōu)，可能令通脹變得根深蒂固。”

　　受此消息影響，美東時(shí)間2日美股三大指數集體跌逾1%，其中，道瓊斯指數跌1.55%，報32147.76點(diǎn)；標普500指數跌2.5%，報3759.69點(diǎn)；納斯達克指數跌3.36%，報10524.8點(diǎn)。大型科技股普遍下跌，特斯拉跌超5%，亞馬遜跌超4%，蘋(píng)果、微軟、谷歌跌超3%。

　　對于美股走勢，摩根士丹利財富管理部門(mén)首席投資官莉薩·沙萊特日前表示，紐約股市尚未觸底。由于此次熊市由美聯(lián)儲貨幣政策引起，因而會(huì )更持久。股市需要進(jìn)一步下跌以反映業(yè)績(jì)前景惡化，市場(chǎng)對企業(yè)業(yè)績(jì)預期的調整才剛剛開(kāi)始。

　　對于美聯(lián)儲連續大幅加息，美國廣播公司發(fā)表評論稱(chēng)，美聯(lián)儲新一輪加息預計將使借貸成本再次大幅增加。美聯(lián)儲試圖通過(guò)“給經(jīng)濟降溫和抑制需求的方式來(lái)遏制價(jià)格上漲”，然而，這種做法可能使美國陷入衰退，導致數百萬(wàn)人失業(yè)。

　　連續的加息風(fēng)暴，對美國經(jīng)濟的影響已經(jīng)顯而易見(jiàn)。中國銀行研究院高級研究員王有鑫對北京商報記者表示，從美國三季度GDP數據看，在利率上行壓力下，美國個(gè)人消費和企業(yè)投資明顯承壓，隨著(zhù)利率進(jìn)一步走高，經(jīng)濟下行壓力將進(jìn)一步凸顯。美元流動(dòng)性和美國金融市場(chǎng)融資條件將持續收緊，企業(yè)盈利將下降，信貸和債務(wù)違約風(fēng)險可能提高。從家庭層面看，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險上升，可能進(jìn)入“房?jì)r(jià)—股市”資產(chǎn)價(jià)格通縮螺旋。房地產(chǎn)和股票是居民家庭持有的主要金融資產(chǎn)，價(jià)格同步下跌將會(huì )對家庭形成疊加的財富負效應，直接影響消費者支出。

　　外溢效應不斷加大

　　而在通脹加劇、本幣貶值等壓力下，不少?lài)也坏貌桓S美聯(lián)儲步伐上調利率，美聯(lián)儲加息全球負面外溢效應不斷擴大。IPG首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，美聯(lián)儲激進(jìn)貨幣政策產(chǎn)生的溢出效應，會(huì )引發(fā)全球美元回流以及主要資本市場(chǎng)，包括債市、樓市、匯市、大宗商品的重估，對一些負債率高和抗沖擊力較弱的經(jīng)濟體與新興市場(chǎng)沖擊較大，有可能觸發(fā)這些經(jīng)濟體的金融危機或者經(jīng)濟危機，以及全球市場(chǎng)的劇烈調整與重構。

　　王有鑫指出，鑒于美國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟體系中所處的重要位置，一旦美國經(jīng)濟陷入衰退，除了將影響美國本國的金融市場(chǎng)外，也會(huì )給全球經(jīng)濟以及金融市場(chǎng)帶來(lái)負面的外溢沖擊。從2008年國際金融危機經(jīng)驗看，資產(chǎn)負債表式衰退對全球經(jīng)濟的外溢影響要大于單純的供給或需求沖擊，將通過(guò)供需變化、產(chǎn)業(yè)鏈調整、流動(dòng)性收縮、避險情緒升溫等渠道加大對全球經(jīng)濟和國際貿易的影響。

　　王有鑫進(jìn)一步表示，目前全球已經(jīng)處于供給沖擊之中，如果再出現資產(chǎn)負債表式?jīng)_擊，經(jīng)濟復蘇將更加困難。從直接沖擊看，美國經(jīng)濟是全球經(jīng)濟重要組成部分，占比約為四分之一，美國經(jīng)濟陷入衰退將拖累全球經(jīng)濟和貿易增長(cháng)。從間接沖擊看，美國經(jīng)濟下滑、企業(yè)倒閉和失業(yè)增加，將減少進(jìn)口需求，將通過(guò)中間產(chǎn)品貿易和上下游產(chǎn)業(yè)鏈對其他國家產(chǎn)生外溢沖擊。

　　金融市場(chǎng)方面，王有鑫認為，鑒于美元和美國金融系統在全球貨幣體系中的支配地位，美元流動(dòng)性的持續收緊和潛在的美國金融市場(chǎng)波動(dòng)將通過(guò)跨境資本流動(dòng)、資產(chǎn)組合調整、避險情緒等渠道對全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生較強外溢沖擊。近期，離岸市場(chǎng)美元流動(dòng)性壓力不斷加大，隨著(zhù)加息和縮表推進(jìn)，可能誘發(fā)“美元荒”問(wèn)題出現，將加劇國際外匯、股市和大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。特別是發(fā)達經(jīng)濟體，此番金融市場(chǎng)穩定壓力比以往更甚，可能加劇全球金融風(fēng)險的傳染性和波及效應。

　　下次加息步伐放緩？

　　困境之下，美聯(lián)儲似乎也發(fā)出了放緩加息步伐的信號。鮑威爾稱(chēng)，“在某個(gè)時(shí)候放慢加息速度是合適的，可能會(huì )在12月份討論縮小加息幅度的問(wèn)題”。但他指出，該行還沒(méi)有考慮暫停加息，可能需要在一段時(shí)間內采取限制性的政策立場(chǎng)，“歷史強烈警告我們不要過(guò)早放松，必須保持政策路徑直到工作完成，將盡一切努力實(shí)現目標，現在考慮暫停加息還為時(shí)過(guò)早”。

　　此外，瑞信、野村證券的分析師都表示美聯(lián)儲會(huì )延續75個(gè)基點(diǎn)的加息預期；但高盛和摩根士丹利則認為，美聯(lián)儲12月的加息幅度將放緩至50個(gè)基點(diǎn)；美國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·加彭還預計，美聯(lián)儲將在春季結束前將利率提高到4.75%至5%的水平。

　　對此，王有鑫認為，從當前美國經(jīng)濟和利率走勢來(lái)看，12月加息幅度將下降，但加息周期可能會(huì )延長(cháng)，聯(lián)邦基金利率峰值可能高于之前預期。

　　薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊表示，由于美國不斷加息，引發(fā)資金在全球的重新配置，大量資金從收益風(fēng)險比較低的市場(chǎng)抽離，進(jìn)一步放大了部分市場(chǎng)的風(fēng)險，反過(guò)來(lái)也會(huì )壓縮美聯(lián)儲的貨幣政策操作空間。

　　鄭磊進(jìn)一步分析道，美聯(lián)儲留意到連續大幅加息可能會(huì )對國際金融市場(chǎng)帶來(lái)難以控制的震蕩，進(jìn)一步加大一些國家的輸入性通脹，而且加息的滯后效應還未顯現，這些都為適當減小下次加息幅度提供了依據，如果不出現金融市場(chǎng)崩盤(pán)或經(jīng)濟環(huán)境快速惡化，下次加息很可能是50個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)聯(lián)邦利率將超過(guò)4%，而市場(chǎng)預期這個(gè)利率水平需要超過(guò)5%，才能對通脹產(chǎn)生較明顯的影響。

　　柏文喜也認為，連續4次加息75基點(diǎn)后，下次加息步伐有可能會(huì )放緩，這主要看美國就業(yè)情況和通脹的變化，而不僅僅看經(jīng)濟增長(cháng)與資本市場(chǎng)。美聯(lián)儲加息終點(diǎn)，應該在通脹壓力明顯緩和與就業(yè)率明顯下滑的拐點(diǎn)處。

　　北京商報記者 方彬楠 趙天舒