本報記者 劉 琪

　　中國人民銀行日前發(fā)布了《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》)。《報告》指出，當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，海外通脹高位運行，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，國內經(jīng)濟恢復發(fā)展的基礎還不牢固。但要看到，我國構建新發(fā)展格局的要素條件較為充足，有效需求恢復的勢頭日益明顯，經(jīng)濟韌性強、潛力大、回旋余地廣，長(cháng)期向好的基本面沒(méi)有改變。要保持戰略定力，堅定做好自己的事。

　　同時(shí)，《報告》明確了下一階段貨幣政策的主要思路。與《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》相比，此次《報告》中出現多個(gè)新提法，釋放了新的政策信號。

　　年內降準降息可能性較小

　　在下一階段主要政策思路方面，《報告》提出，“加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，搞好跨周期調節，兼顧短期和長(cháng)期、經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞‘大水漫灌’，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持”。同時(shí)，還特別強調“高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性”，這是《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》中并未提及的。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，這意味著(zhù)短期內，貨幣政策將主要通過(guò)結構性工具定向發(fā)力，包括下調5年期以上貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)、加大對房地產(chǎn)的定向支持力度等，而著(zhù)眼于穩匯市及重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性，年底前實(shí)施降息、降準的可能性較小。

　　對于“高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性”的提法，廣發(fā)證券資深宏觀(guān)分析師鐘林楠認為有以下幾層思考。首先，目前地緣政治沖突仍擾動(dòng)世界能源供應，發(fā)達經(jīng)濟體高通脹粘性較強，外部輸入性通脹壓力依然存在；其次，一段時(shí)間以來(lái)，我國廣義貨幣(M2)增速處于相對高位，若總需求進(jìn)一步復蘇升溫，可能帶來(lái)滯后效應；再次，受冬季豬肉采購和采暖需求旺盛、春節錯位等因素影響，特別是疫情防控更加精準后，消費動(dòng)能可能快速釋放，也可能短期加大結構性通脹壓力，對此要密切關(guān)注，加強監測研判，警惕未來(lái)通脹的反彈壓力。

　　值得一提的是，“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動(dòng)應對，提振信心”并未出現在此次報告中。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，這或意味著(zhù)央行流動(dòng)性調控寬松程度的邊際收斂。核心原因在于央行從金融穩定角度，對防止資金空轉的考量及匯率、國際收支重要性的提高。當前貨幣政策首要目標在穩增長(cháng)保就業(yè)、金融穩定、穩匯率及國際收支間高頻切換，政策基調將在穩健略寬松及穩健中性之間靈活切換。

　　用好用足穩樓市政策空間

　　在市場(chǎng)普遍關(guān)注的房地產(chǎn)方面，《報告》在延續了《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》中“牢牢堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期，穩妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求”提法的基礎上，新增了“推動(dòng)保交樓專(zhuān)項借款加快落地使用，并視需要適當加大力度，引導商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權益”的表述。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)對《證券日報》記者表示，今年央行三個(gè)季度的貨幣政策執行報告都提及了“三個(gè)堅持”，充分體現了政策的定力，也體現了在政策寬松下的底線(xiàn)思維。

　　對于此次《報告》的新提法，嚴躍進(jìn)認為，保交樓專(zhuān)項借款加快落地使用，客觀(guān)上要求相關(guān)部門(mén)積極提供資金支持，也要求此類(lèi)資金加快進(jìn)入項目工地，對于緩解一些工地資金短缺問(wèn)題、加快年底項目竣工等方面具有積極的作用。同時(shí)，鑒于“引導商業(yè)銀行提供配套融資支持”，預計11月份至12月份，相關(guān)銀行就會(huì )積極研究這項金融工具。無(wú)論是國有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，都會(huì )強化這類(lèi)融資工作的研究和資金投放。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華對《證券日報》記者表示，此前已經(jīng)密集出臺一系列穩樓市政策，接下來(lái)首要的是推動(dòng)和指導各區域因城施策，用好用足穩樓市政策空間，積極推進(jìn)保交樓，穩定市場(chǎng)信心，促進(jìn)樓市企穩回暖。（證券日報）