信息技術(shù)正引領(lǐng)人類(lèi)社會(huì )由工業(yè)經(jīng)濟時(shí)代進(jìn)入數字經(jīng)濟時(shí)代。數字經(jīng)濟是以使用數字化的知識信息和數據作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現代信息通信網(wǎng)絡(luò )作為重要載體、以數字技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結構優(yōu)化的一種新型經(jīng)濟形態(tài)。近來(lái)，中央將5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、區塊鏈、智能交通、智慧能源，以及重大科技、科教、產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新等基礎設施列為新型基礎設施（“新基建”）。各地也紛紛加快推進(jìn)“新基建”，為數字經(jīng)濟發(fā)展打基礎。與傳統基建相比，“新基建”在投資主體、運營(yíng)主體、運營(yíng)模式等方面都有較大不同。金融要積極適應數字經(jīng)濟“新思維”，主動(dòng)創(chuàng )新支持“新基建”投融資需求。

　　“新基建”投融資與傳統基建區別較大

　　2020年以來(lái)，我國5G建設速度明顯加快，截至4月份5G用戶(hù)累計已超過(guò)3600萬(wàn)。在云計算和人工智能方面，各行業(yè)巨頭也紛紛加碼投資。數據顯示，“新基建”相關(guān)領(lǐng)域在疫情沖擊下逆勢而上，其帶來(lái)的數字化生產(chǎn)力正迅速轉化為經(jīng)濟復蘇的驅動(dòng)力。隨著(zhù)國家對“新基建”支持力度不斷加大，各地也在加速“新基建”項目的投資和落地。目前已有20多個(gè)省公布了規模達數萬(wàn)億元的“新基建”建設計劃。保守估計2020年“新基建”投資規模將超4萬(wàn)億元。

　　我國在傳統基建領(lǐng)域投融資經(jīng)驗豐富，形成了完整的體系和成熟的模式。例如，我國的公路、鐵路、機場(chǎng)等基礎設施，多由政府、政府成立的平臺公司或大型國有企業(yè)作為主要投資主體，通過(guò)服務(wù)收費、特許經(jīng)營(yíng)、財政補貼、土地補償等方式取得收入，以土地、設施等固定資產(chǎn)為抵押，利用債券、信貸、租賃、信托等金融工具獲得社會(huì )資金。但“新基建”作為新興事物，投融資模式與傳統基建有較大區別。

　　首先，“新基建”項目與傳統基建項目區別較大。“新基建”項目投資規模從幾十萬(wàn)元至數千億元不等，投資期限也長(cháng)短不一。總體來(lái)說(shuō)，“新基建”項目形式更多樣、范圍更廣泛、規模更分散、技術(shù)含量更高。

　　其次，“新基建”投資主體更加多元化。“新基建”的投資主體仍在探索過(guò)程中，既包括政府投資主體也包括社會(huì )投資主體。

　　第三，與“新基建”相比，傳統基建運營(yíng)模式相對固定，已形成較成熟的收費模式、定價(jià)機制等，項目的投資測算方式、模型等也都較成熟。而“新基建”的很多應用場(chǎng)景、運營(yíng)模式仍在探索中，例如很多應用場(chǎng)景由于無(wú)法直接產(chǎn)生收益，傳統的項目投資測算方式、模型等都不適用。

　　第四，“新基建”資產(chǎn)價(jià)值評估與傳統基建區別較大。目前各類(lèi)評估公司對傳統基建項目的資產(chǎn)價(jià)值評估方法較成熟。而“新基建”不但涉及通訊、電力、交通等各類(lèi)硬件設施，還包括數據、算法、軟件等軟件系統，更重要的是擁有海量數據。這些設備或系統專(zhuān)業(yè)性強、種類(lèi)型號繁多、期限長(cháng)短不一，更新迭代快，而數據更涉及安全與隱私等問(wèn)題。

　　金融要運用“新思維”支持“新基建”

　　數字經(jīng)濟作為一種新經(jīng)濟形態(tài)已撲面而來(lái)。金融要支持數字經(jīng)濟發(fā)展，必須針對“新基建”的新特點(diǎn)，主動(dòng)改革創(chuàng )新，積極與數字經(jīng)濟“思維”融合，適應“新基建”的融資需求。

　　第一，金融要運用數字經(jīng)濟思維積極開(kāi)展創(chuàng )新。數字經(jīng)濟是以使用數字化的知識信息和數據作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現代信息通信網(wǎng)絡(luò )作為重要載體、以數字技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結構優(yōu)化的一種新型經(jīng)濟形態(tài)。金融首先應著(zhù)重考慮信息數據、通信網(wǎng)絡(luò )、各類(lèi)數字技術(shù)的價(jià)值如何評估，項目余值如何評估。其次，數字經(jīng)濟是提升效率，優(yōu)化結構的一種新型經(jīng)濟形態(tài)，那么金融要評估“新基建”如何支持數字經(jīng)濟提升效率和結構優(yōu)化以及其帶來(lái)的經(jīng)濟價(jià)值，并考慮如何將經(jīng)濟價(jià)值轉化為項目收益。金融支持“新基建”應緊緊圍繞上述兩點(diǎn)核心內容。

　　第二，通過(guò)改革推動(dòng)“新基建”的投融資多元化。5G網(wǎng)絡(luò )的投資巨大（基站數量至少是4G的2倍左右、價(jià)格是4G的2倍左右、功耗高約為4G的3倍左右）。如果采取4G時(shí)代，每家運營(yíng)商自建基站，自行運營(yíng)的模式，將導致巨大的重復建設浪費，且各運營(yíng)商也難以單獨承擔巨額的投資。隨著(zhù)信息技術(shù)的發(fā)展，通信技術(shù)的兼容性大大加強，5G時(shí)代通信模式也將統一化，因此可以采用運營(yíng)商與地方政府聯(lián)合投資的方式解決上述難題。例如，可引入各省級政府為投資主體，通過(guò)土地及承建當地5G基站、鐵塔等方式參與5G網(wǎng)絡(luò )的投資、建設與維護，而三大運營(yíng)商主要負責主干網(wǎng)絡(luò )的投資、建設和網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)。政府可通過(guò)后期的通訊流量收費分成或股份分紅等方式取得回報，從而調動(dòng)地方政府的投資積極性。

　　開(kāi)發(fā)性金融應積極創(chuàng )新支持“新基建”投融資

　　開(kāi)發(fā)性金融以中長(cháng)期投融資為載體，在實(shí)現政府發(fā)展目標、彌補市場(chǎng)失靈、提供公共產(chǎn)品、提高社會(huì )資源配置效率、熨平經(jīng)濟周期性波動(dòng)等方面具有獨特優(yōu)勢和作用。“新基建”作為數字經(jīng)濟的重要基礎設施，已確定為國家重大戰略。開(kāi)發(fā)性金融可發(fā)揮政府與市場(chǎng)橋梁的優(yōu)勢，運用“融智+融資”、“銀政企合作”等方式，配合部委、地方政府和企事業(yè)單位積極開(kāi)展“新基建”融資規劃研究，在摸透“新基建”特點(diǎn)的基礎上，積極開(kāi)展金融產(chǎn)品創(chuàng )新，并推動(dòng)出臺適應“新基建”的相關(guān)金融政策。

　　一是發(fā)揮在傳統基建投融資領(lǐng)域積累的經(jīng)驗。開(kāi)發(fā)性金融在支持我國傳統基建領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用，不但提供了充足的資金，而且推動(dòng)了我國基礎設施投融資體制機制的建設和完善。“新基建”部分內容與傳統基建較相似，例如數據中心、城際鐵路等與傳統的“鐵公機”等投資、運營(yíng)模式較接近，可運用開(kāi)發(fā)性金融理念，借鑒傳統基建投融資模式，配合地方政府或企業(yè)構建“新基建”投融資的信用結構，培育出成熟的“新基建”投融資模式。

　　二是積極為“新基建”創(chuàng )新金融強化服務(wù)。針對“新基建”投入大、產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)、專(zhuān)業(yè)性強、風(fēng)險高等特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)性金融除了提供中長(cháng)期貸款外，可發(fā)揮“投貸債租證”綜合金融優(yōu)勢，提供“新基建”全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)。針對“新基建”產(chǎn)品研發(fā)，既可以提供股權基金融資，也可以提供研發(fā)或規劃貸款，還可以提供投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品。很多“新基建”的科技產(chǎn)品前期投入大、研發(fā)周期長(cháng)，開(kāi)發(fā)性金融可探索采取“軟貸款+期權”等新模式。

　　（作者：紀飛峰系國家開(kāi)發(fā)銀行研究院資深經(jīng)理、高級經(jīng)濟師，田惠敏系國家開(kāi)發(fā)銀行研究院副研究員）

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