央行月末逆回購力度加大——

　　向市場(chǎng)釋放積極信號

　　本報記者 姚 進(jìn)

　　近日，中國人民銀行逆回購操作力度逐漸加大，由上周的凈回籠轉變?yōu)楸局艿膬敉斗拧?1月30日，人民銀行以利率招標方式開(kāi)展了1700億元7天逆回購操作。29日，人民銀行開(kāi)展了800億元逆回購操作，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈投放780億元，加上28日凈投放的520億元，兩日已實(shí)現1300億元凈投放。

　　統計顯示，11月21日至11月25日，人民銀行逆回購單日投放規模均在100億元以?xún)龋塾嬐斗?30億元，期間逆回購到期4010億元，故實(shí)現凈回籠3780億元。業(yè)內人士認為，前幾周公開(kāi)市場(chǎng)以?xún)艋鼗\為主，原因包括10月末央行加大公開(kāi)市場(chǎng)投放量，以及11月的中期借貸便利(MLF)進(jìn)行了縮量續做。而從本周開(kāi)始人民銀行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作則是由于降準資金到位前，臨近月末短端利率進(jìn)一步下行空間有限，為維持資金面流動(dòng)性合理充裕，人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作重回百億元規模。

　　11月25日，央行宣布全面降準，將于12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，共計釋放長(cháng)期資金約5000億元。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。業(yè)內人士表示，在降準釋放資金到位之前，本次逆回購是針對月末時(shí)點(diǎn)可能的資金面波動(dòng)展開(kāi)的流動(dòng)性管理，意在穩定短期限資金的供需和利率，向市場(chǎng)持續釋放積極信號。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為，央行適度加大短期資金凈投放，主要是近期市場(chǎng)利率波動(dòng)較大，加之臨近月末，適度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作，有利于平穩跨月資金面，穩定市場(chǎng)預期。按照慣例，12月初央行將適度調整公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。

　　“雖然央行上周回籠逆回購資金，但11月25日公告降準體現出當前貨幣政策的目的是保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩中有降，落實(shí)穩經(jīng)濟一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟回穩向上基礎。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，市場(chǎng)利率向政策利率回歸的趨勢不改，資金面料將在央行調控下保持較為平穩的態(tài)勢。

　　展望12月，明明認為，12月份并不存在流動(dòng)性缺口(不考慮MLF和逆回購到期)，但考慮到財政支出往往集中在月末，且存在銀行年末考核壓力，因此不排除部分時(shí)點(diǎn)資金面收緊的可能。

　　“預計月內資金面平穩。原因在于，近期市場(chǎng)流動(dòng)性總體保持合理充裕，國內紓困穩經(jīng)濟政策持續發(fā)力。”周茂華表示，一般年底流動(dòng)性需求有所增加。不過(guò)隨著(zhù)降準落地，財政資金投放，結構性貨幣政策工具等持續發(fā)力，預計12月份流動(dòng)性將保持合理充裕，央行將通過(guò)靈活調整公開(kāi)市場(chǎng)操作，熨平短期資金面波動(dòng)。

　　綜合過(guò)往央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面的動(dòng)作來(lái)看，今年以來(lái)，央行在逆回購操作規模上更顯靈活，7天期、14天期逆回購配合使用，在月末、節前等重要時(shí)間點(diǎn)釋放出較強的穩定信號，以撫平市場(chǎng)流動(dòng)性。在11月25日宣布降準時(shí)，央行同樣強調，加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，著(zhù)力支持實(shí)體經(jīng)濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節融資，推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)。

　　“央行此次降準主要是為了補充流動(dòng)性水位、穩定債市預期、對沖疫情壓力，后續總量寬貨幣空間收窄，短端利率震蕩為主。”明明認為，當前貨幣政策目標依然在于穩增長(cháng)、寬信用，降準配合近期一系列政策協(xié)同發(fā)力，但是從本次降準的幅度以及央行對通脹等問(wèn)題的擔憂(yōu)來(lái)看，未來(lái)仍要繼續避免超發(fā)貨幣。此外考慮到此前MLF縮量、貨幣政策進(jìn)一步寬松空間有限，從中期角度來(lái)看，短端利率或將繼續調整。(經(jīng)濟日報)